利益確定した場合、複利効果が2つの点で失われる。

・利益確定すれば国に20％納税せねばならない分、資産が目減りする。

・利益確定すればその後の配当が受けられない。

課税の繰り延べ（今やらずに将来やること）によって手元資金が増える。成長の加速は手元資金の量に依存する。今課税すると手元資金が減り、生まれていたはずの利益をも失う。課税を繰り延べして現在運用資金をより増やすこと。株式投資の場合は利益確定しさえしなければ半永久的に課税を繰り延べできる。株式投資では利益確定の義務すらないのに利益確定したがる人が多い。気持ちはわかるがしないほうがいい。

例えば、雪だるまを転がす。少し大きくなった分を利益確定報告して利益の20％の雪を上納（＝雪だるまを敢えて小さくする）、手数料分の雪も上納。税金と手数料分だけ小さくなった雪だるまを、再び転がすために手数料をまた払って開始するのは不利。

税金と手数料で減損させず、雪だるまをずっと転がし続けて（退屈で地味だが）大きくし続けるほうが雪だるま自体の育つ速度があがる。課税を今やるか将来やるか。将来やったほうがいい。今利益確定しないほうがいい。

複利効果は、配当再投資と、課税の繰り延べの2つの要素により、運用に回せる資金が増えることによって生じる。実際の運用としては「買ったら売らない」そして「配当を再投資する」この2つ。

株式はその会社を部分的に買うことであって、一旦買ったらよほどでない限り売らない覚悟をすべきだが、どうしても利益確定をしなければならない場合、それは価格が上がった下がったではない。次の通り。

1️⃣その会社の技術が先進性、優位性、独占状態を失ったとき（Economic Moatがなくなったとき）。

2️⃣その会社の社会的必要性がなくなったとき（新聞、テレビなどの時代遅れのメディア）。

この場合はいくら利益が乗っていても、いくら損失していても、上がっていても下がっていても売るべきで、自分の間違いを認めるべき。

まとめ

利益が乗ったら売る、下がったから売る、これはお金が増えない。

・利益が乗っても（複利効果を考えて）利確しない

・市場価格が下がったときバーゲン価格で買う。スーパーの半額寿司と同じで味が変わるわけではない。◯◯ショックのときに恐れず買う。2026年、次の世界的大暴落は中国絡みであろう。

・銘柄、会社、社長さんに感情移入してはいけない。会社が優位性を失ったと判断したときに非情に手放す。

＜メモ　CP価格とMB平均値＞

プロパンガスの輸入価格＝CP(contract price)

CP＝サウジアラビアでの船積み価格。これを元にガス料金が決まる。サウジアラビアの国営石油会社サウジアラムコが、プロパンガス産出国の入札価格などを基に決定。

（中国は関税回避のため米国からのプロパンガスを避けて中東に変更。トランプ政権になって原油価格が下がっているのに中東プロパンガス価格CPが下がらないのは中国からの需要と考えられている。）

もう一つのガス料金に反映されるのが米国MB（モントベルビュー）平均値（こちらは下げている）。

MBは、米国テキサス州モントベルビューで取引されるプロパンガスの市場価格。

モントベルビューってどこじゃ？

Googleストリートビューでモントベルビューの風景。こんな景色がずっと続く。アメリカ全土のプロパンガス原料が同基地に集められる。日本の輸入量の7割はアメリカ。

CFRは国際貿易条件（Incoterms インコタームズ）の一つで、売主が商品の代金（Cost）と輸送先の指定港までの運賃（Freight）を負担する取引条件を指し、買い手は商品が船に積み込まれた時点からリスクを負い、荷揚げ費用や保険料は買い手負担となる。つまり、インコタームズで保険は買い手が負担する。

このLPG取引での売り手負担分であるC+FR（コスト+フレート）、MBやCPにフレートを加えたものが、日本のガス料金の決定要因。

お品書き

・ニラ餃子と牛肉麺が美味しい「鴻水餃牛肉麵」（雙城街夜市）

・呑兵衛であふれる海鮮居酒屋「鮮定味生猛海鮮」

・揚げてない臭豆腐初体験、「晴光臭豆腐」の麻辣湯（雙城街夜市）

・24時間営業の「蘇記玉米排骨湯」

・パイナップル+パッションフルーツ+レモン、酸っぱウマ。フルーツジュース店「曾朝敏 果物」（東門市場）

・台湾おむすび、ファントン（飯糰）台北駅前の青島飯糰。（台北駅前）

・Wilbeck Cafeでホッとする。（台北駅前）

ニラ餃子と牛肉麺が美味しい「鴻水餃牛肉麵」（雙城街夜市）

先ずは恒例のニラ餃子の店「鴻水餃牛肉麵」。場所は雙城街夜市。

https://maps.app.goo.gl/oa7JNCo5GHqj7Dss9

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牛肉麺、スネ肉の煮込みがゴロゴロ入っています。タカナと辛味で味変しつつ食べます、美味しかった。

翌日再訪し、ニラ餃子を美味しくいただきました。いつ来ても人気の店です。行列が絶えることがありません。

呑兵衛であふれる海鮮居酒屋「鮮定味生猛海鮮」

次は地元民の呑兵衛が集まる海鮮居酒屋「鮮定味生猛海鮮」林森北路沿いにあります。

https://maps.app.goo.gl/qcnTrDtxRcig4q9K9

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この居酒屋はビルの一階にあり、道路側にあっけらかんと開放され、店の活気が道路まで溢れている感じ。台北のムウっとした湿った夜気に晒された店内に着席すると、ピチピチのミニスカートのお姉さんが台湾ビールいかが？とおもむろにやってきましたが、決していかがわしいサービスの店ではございません。店内はガラス張りどころかオープンエア。球場のビール売り子的な感じ。ビールを頼まずお茶を頼んだので、お姉さんはちょっとがっかり。しかし、辛口のおかずを頬張るうち、だんだん後からビールが欲しくなってきて、辛抱たまらず立ち上がり、冷えたショーケースに手を入れて勝手にビールを取り出しました。台湾の居酒屋を「熱炒」（ローチャオ）と呼びます。ローチャオではセルフで取りに行くところが多いようです。栓抜きは各テーブルにあるのですが、私はそれを知らず、先程のピチピチミニスカートの販促係のお姉さんのところにノコノコ出張って行って蓋を開けてもらうという失態を犯しました。飲みたくなる味付けのおかず、ご飯かお酒が欲しくなる辛めの味、こりゃ飲まざるを得ない。台北のオジサンたちの憩いの場所です。どのおかずもはっきりした味で美味しかったです。後で気づいたことにはご飯のジャーがおいてあり、セルフでご飯も食べられる仕組みでした。

↓筍の炒め物。にんにくがすごい。

揚げてない臭豆腐初体験、「晴光臭豆腐」の麻辣湯

台北に来たら臭豆腐、揚げたものは何度も食べましたが、この度、揚げてない臭豆腐を麻辣湯で初めて食べました。クッサイけど美味い（笑）「晴光臭豆腐」場所は雙城街夜市です。

https://maps.app.goo.gl/eeMBA5U9FvBbRqXX8

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普通のお豆腐が入っているな、と頬張るとグワーッときた、紛うことなき臭豆腐のナマです。なかなかタフなオイニーでサイクーですが、激辛のだし汁と一緒に食べるとふんわり良いアクセントになって食が進みます。クサウマｗ。発酵食品は匂いと引き換えに濃厚な旨味が引出されていますから、食べているうちに旨味が勝ってきて匂いは脇役程度に。辛くて汗が噴き出しました。具の鴨血もレバーみたいで私には美味しかったです。具が全部入りの意味の綜合、綜合スープを頼みました。晴光臭豆腐では揚げた臭豆腐も売っています。相席の台湾人おじさんは一人でどっちも食べていました。

24時間営業の35年老店「蘇記玉米排骨湯」

お次はふらっと入った「蘇記玉米排骨湯」。林森北路沿いにあります。

https://maps.app.goo.gl/UXi5r2gox3LhLkXh9

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夜明け前の時間帯、早起きして散歩。夜遊び帰りの派手ななりの若い人たちや早起きの台北人が24時間営業であるこの店に行列を作っていました。明かりに引き寄せられる夜灯虫のように。人だかりはきっと美味しい証明であると信じ、勇気を奮って入店。玉米がトウモロコシの意味で表現が面白い。トウモロコシとガラのスープ「玉米排骨湯」が看板メニューだとお店の人があれこれ教えてくれて気さくで親切でした。めっちゃ話しかけてきて面白かった。日本人が珍しいのかな。スープは酒のんだ後とかでも入りそうな優しいお味で美味しかったです。その他にルーウェイ（台湾風おでん）やゆで野菜、鶏肉飯などがおいてありました。鶏肉飯はほぐした味付き鶏肉がこれでもかと言うほどたっぷり乗っかっていて、ダシのしみたゼラチン質の味わいで塩加減も良かったです。日本人は多分来ない雰囲気の店構え、地元感の強いお店です。

パイナップル+パッションフルーツ+レモン、酸っぱウマ。フルーツジュース「曾朝敏 果物」

お次はフルーツジュースの美味しいお店「曾朝敏 果物」東門市場の東詰にあります。

https://maps.app.goo.gl/xjwiYv9PwL7oJbjXA

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眼の前でくだものを切り、ジューサーにほりこんで生ジュースをガラガラと作ってくれます。作業が見えるのが良い。くだものをミックスでき、バイナップルとパッションフルーツの混合を頼んだところ、レモン追加を勧められ素直に従いましたが、これが正解。この組み合わせはパッションフルーツを更に引き立てて、目が覚めるほど酸っぱくて美味しかった。ジュース屋の裏が青果店と通じ、素材が新鮮なことは明らかです。台湾は果物天国、年中果物や野菜が美味しいところです。

台湾おむすび、ファントン（飯糰）。台北駅前の青島飯糰。

次は、帰国の朝食べた、ファントン、おむすび屋です。青島ファントン。

https://maps.app.goo.gl/xho263VXj4d98CBY6

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ここでも全部入りの綜合肉鬆（ゾンゲロウソン）を頼みました。肉鬆（ロウソン）は必ず入っています。日本のおむすびより一回りでかくて具が盛りだくさん。チャーハンに近い油具合でおむすびの概念が覆ります。油であげたサクサクの油條が一本入っているのが特徴、味の沁みた肉鬆（ロウソン）もしっかり入って、ツナ、卵、鰹節、野菜などがギュッと押し込められています。食べるたびに違う具材が組み合わさって顔を出す。紫色のコメも美味しかった。油のしゅんだタンパク質のジューシーな具材と、もちもちした黒いコメと紫色のおこめ。大きいおむすびですが、具の塩梅が良くペロリと食べました。

Wilbeck Cafeでホッとする。

Wilbeck Cafe ハンドドリップコーヒーのお店。台北三越の近くにあります。

https://maps.app.goo.gl/3Zw5Vssw9YGYhbUw6

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二度目の利用、店は落ち着いた雰囲気です。台湾の接客はたまに怖いときがありますが、ここはニコニコ接客です。わざわざ台北まできてスタバ使うのもなあ、というときにここが良いかな。

お読みいただきありがとうございます。

加工品よりも、生きた一次情報に触れる方が面白く、それは例えばスーパーで刺し身を買うのと、魚市場で魚を買って家で捌くのとぐらい違う。一次情報に触れることで四季報のコメントも生き生きして頭に入ってきます。自分で料理するから他人の料理（四季報）がすごいと思えるように。自分で理解して立ち位置が決まる。立ち位置がきまらない状態では、他人の意見を批判も出来ないし鵜呑みにするリスクも有るので短信を読むようにしています。

中小型株ばかりで面白くないと思いますが。

＜この4ヶ月、保有株の経過＞

売却・保有減　竹内製作所　古野電気　中国塗料　三晃金属工業　技研製作所 エイトレッド COTA

保有中　PI　イントラスト　和弘食品　高度紙　日進工具　DIT HCH 　オプテックスグループ　イー・ギャランティ ソリトンシステムズ ULS　スターツ出版 インソース プロシップ　旭有機材 フコク　

（買い増し検討）　ソマール ミダック 日機装 ダイフク ナガオカ

新規保有　明豊ファシリティワークス　西華産業　新晃工業 太平製作所

TOBで強制的に手放した　内外トランスライン（市場で売却）　アウトルックコンサルティング（応募）

3891　ニッポン高度紙工業

3Q 1/30　累計　売上+8.1％　営業+30.9％　経常+15.7％　アルミ電解コンデンサ用セパレータは、産業機器向けや車載用の需要回復が想定を下回っているものの、生成AIの普及にともなうAIサーバー関連の需要が堅調に推移した結果、当第３四半期連結累計期間の売上高は9,165百万円（前年同期比413百万円、4.7％増）機能材は、電気二重層キャパシタ用セパレータが好調を維持したこともあり、当第３四半期連結累計期間の売上高は3,020百万円（前年同期比502百万円、20.0％増）。米子工場、2024年11月に稼働開始、高付加価値セパレータの量産体制構築。稼働率底打ち。

6814 古野電気 保有減

3Q　1/14　累計　経常+66％　営業+95.7％ 船価は今も高止まり。環境配慮船代替燃料船需要高い。2024.1-12受注量は過去最高水準☀。プレジャーボート市場は金利上昇背景に需要鈍化。当中間連結会計期間（3Q）売上高+13.4％（2Q+18.4％）売上総利益+21.9％（2Q+27.2％）営業利益+93.1％（2Q+95.7％）経常利益39.9％（2Q+66.0％）親会社株主に帰属する中間純利益+39.9％（2Q+54.5％）。配当を上方修正。2025 年２月期通期連結業績予想数値の修正、一株あたり当期純利益237.4←126.63に上方修正。一株配当を90（←前回予想75←前期実績40）。やや伸びが鈍化。決算後の空売り勢。

株主優待カレンダーがほしいので100株を残して売却

造船は約5年前ぱっとしなかったときに株を買って今は売り時と考えた。

6289 技研製作所 保有減

営業があまりうまくないようだ。

1Q　1/10

国内の事業環境は、建設投資が官民ともに堅調さを維持。しかし原材料や建設資材価格の高止まり、労務費上昇が利益圧迫要因。2024年８月より販売を開始した新型機「サイレントパイラーＦ302」を販売。自動運転や遠隔操作技術を搭載した次世代ＤＸ機の開発。海外展開。シンガポールでジャイロプレス工法が２件採用。2025年４月にドイツ・ミュンヘンで開催される世界最大の建設機械見本市「bauma2025」への出展を決定。2025.8　1Q　1/10　連結会計年度売上高は前期比-25.4％ 経常-46.3％　営業-46.2％　親会社株主に帰属する四半期純利益は-58.0％。

悪い決算を受けて空売り勢が来ている。2単位残して売り。

6200　インソース

業績面では特に悪材料ないものの、インソースのような成長株は、市場がリスクオフに傾くと売られやすい傾向があり、これが一因となっている可能性。二割も下げて含み損状態。

ROIC 38.1% ROA 28.5% ROE36.5 % PSR (C) 6.1倍 MC895億

1/271Q　売上高は3,510百万円(前年同期比22.3％増)、売上総利益は2,720百万円（同22.3％増）、売上総利益率は77.5％（同0.0pt減）、営業利益は1,459百万円(同37.5％増) 、営業利益率は41.6％ (同4.6pｔ増)

事業別では講師派遣型研修事業（売上高1,831百万円、前年同期比16.5％増、通期進捗率26.8％）管理職および中堅社員研修が増加、官公庁・自治体、建築・不動産、金融向けが好調。公開講座事業（売上高862百万円、前年同期比23.9％増、通期進捗率24.0％）管理職、中堅社員、および思考力系研修が増加。ITサービス事業（売上高400百万円、前年同期比40.0％増、通期進捗率19.6％）Leafの有料利用組織数は778組織、アクティブユーザー数が434万人に増加。その他事業（売上高415百万円、前年同期比31.2％増、通期進捗率20.5％）動画販売、映像制作ソリューションが増加。DOE18％。

25.3　通期予想　一株当たり当期純利益　44.69

EPS成長率は鈍化。そのためPEGレシオは上昇、2を超えた。PSRは6倍、利益率が非常に高いので6は仕方ないとして。ROE36.5でPER22倍は安い気がしたのだが。PEGレシオでみると割高。PSRは下げ局面。買ったときにPEGレシオやPSRの推移を見ていなかった。

これらを見ると過熱感が冷めるフェイズで買ってしまったから二割下がったのかもしれない。

11/05　 24年9月期連結経常+25.5％　25年9月期も+11.7％見込み。5期連続増収増益。年間配当を19.5から20円に増額

4216　旭有機材

ROIC 19.2% ROA 11.0% ROE15.2 % PSR (C) 1倍 MC828億

2024年12月13日 製品価格改定（値上げ）施行。→次期決算に反映。

1/31　3Q　国内設備投資が伸びなかった。半導体は前年度を下回る。米国、半導体は資材高騰と人手不足による工場建設の見直し。

アセスメント）急に旭有機材が伸びた時期は半導体が不足して半導体工場の建設ラッシュになった時期と重なる。半導体価格は低下しつつある。トランプ政権はCHIPS法をどう扱うか。

参考　

TSMCが米国アリゾナ州に建設する第1工場での生産は、現地の専門人材不足によって2025年に延期され、第2工場の立ち上げも、熟練人材不足および資金調達の不確実性を理由に2027～2028年になる見通し。Intelの200億米ドル規模のオハイオ州での新工場プロジェクトにも遅れが生じている。市場の課題や政府補助金の支給が遅れていることなどによって、生産開始は2026年後半になる見込み。Micron Technologyは補助金を受けても販売不振のために工場閉鎖を発表。マイクロンのバージニア州でのメモリ工場計画も建設遅れ。コロナ期に生じた半導体不足（車生産に影響が出るほどだった）で、各社野心的に増産に取り組んだが（このとき旭有機材が伸びた）、供給過剰となり半導体市況は低迷しており、各社の投資慎重姿勢につながっている。2024年03月19日 EEタイムス　https://eetimes.itmedia.co.jp/ee/articles/2403/18/news092.html 要するに不足していた時代から供給過剰の懸念。

トランプ第二次政権では半導体産業の国内強化を引き続き重視、CHIPS法による支援策はトランプが選挙中CHIPS法を「悪い取引」と非難したので今後不透明。トランプは関税強化によって国内生産回帰を目指しているが高度専門人材を必要とする半導体においては国内の労働力不足が懸念される（TSMCなどは米国工場で台湾人材を派遣して使っている）。トランプはCHIPS法から関税への重点シフトの可能性がある

（2025/03/21追記　トランプ氏はCHIPS法廃止を求め見直しの動き）。

今後半導体不足時期に生産能力が強化された結果、今後供給過剰の可能性がある。いわゆるシリコンサイクルの下降期になる可能性も考えないといけない。

製品価格転嫁の反映は来期だがトランプの政策頼み（次第）なところがあって不透明。　

2Q 10/31 累積　経常-32.2％　営業-29％　ほぼ公表値通りの着地で通期予想変更なし。国内企業の設備投資に対する慎重な姿勢、管材製品の流通在庫の調整、米国半導体工場建設の見直し延期（原材料費人件費高騰による）が減収要因。樹脂事業では自動車メーカーの型式認証問題による自動車減産の影響が継続しているため前年同期比減収。逆に、電子材料製品はセンサー、パワー半導体などのレガシー半導体向けフォトレジスト材料の需要回復、生成AI関連の後工程向け材料需要拡大、中国でも液晶・有機ELなどのFPD（フラットパネルディスプレイ）分野の需要旺盛、前年同期比増収。米国および中国の減速が営業利益減少要因。

4290 ＰＩ

2024/09/13　青森三沢に新拠点決定

2025/01/10　秋田潟上に新拠点決定

2025/01/23　Gomez IRサイトランキング2024」において、銅賞を受賞　また、1/9日興IRからもHP充実度で優秀サイトに選出。2008年頃はIRが地味で何をやっている会社か全くわからなかったが宣伝が上手くなっている。認知度が高まることを期待。

MC891　PSR1.4　PBR2　PER16.4　ROE12.7　ROIC11.3　ER64.6　DOE3.4　【今後3～5年間成長率】だった場合のPEGレシオ。【5%】3.36倍割高【10%】1.68倍標準

営業増益率（利益成長率）は10年平均2-3％。3Qは+15.2％となった。

1/29　3Q　ワクチン関連業務を除いた前年同期比、売上高+12.3％　営業利益+15.2％　3Q売上+8.8％営業+2.5％経常+3.0％　進捗率は概ね計画通り。（連結累計+2.5％）

下図、灰色（コロナ特需）と比べたら伸びが小さく見えるが、特需分を除いた特需以外で+15.2％

※ 10/29　2Q　累計　経常-2.7％　営業-3.3％　売上7.0％　だった。

現社長玉上さん、後継者を選定中の模様。（追記　2025/03/21　副社長に関氏が決まったのでおそらく継承される）

2025/02/18　大和。レーティング「アウトパフォーム」継続、目標株価を650円→800円

中計　ROE目標15％、配当性向60％以上の方針

7191 イントラスト

「2027年3月期に向けて目標値は、売上高150億円、営業利益30億円、営業利益率20％、配当性向40～60％、ROE20％以上としました。特に配当性向については、最終年度には60％を目指してまいります。」HPより引用。

3Q　1/29　家賃債務保証の成長が貢献、初回・更新保証料共に成長。医療・介護費用保証の新規導入件数が順調に増加し売上高は前年同期比 117.9%。家賃債務保証の成長に伴い業務委託手数料、家賃収納決済コスト、貸倒費用が増加するも増益、営業利益は前年同期比 111%。連帯保証人代行制度スマホスは続伸169 医療機関（前期末より＋45 病院）。介護分野 傷害保険付き介護費用保証が好調。3Q時点でMC177　PER12.5　PSR1.7　ROE18.7　ROIC18.8　ROA11.8　ER63.0　DPS3.2

EPS成長は安定的に10-20％、PER13と評価が低いためPEGレシオは1.1。ROEも高い。ただし数年前とくらべ営業利益率は鈍化傾向。

営業利益率は経年で低下傾向だがそれでも20％超え。

従業員数、一人あたりの営業利益も伸びている。買い増し検討。

6157 日進工具

1/31　3Q　累計　

国内では、半導体や電⼦・デバイス関連 が 、 AI関連需要で堅調。が、⾃動⾞関連が伸びず。中華圏はEVやスマートフォン向け受注獲得で好調推移。売上⾼経常利益率は18.5％と同1.7ポイント低下。短信「下期から⽣産量が増えてきた」「売上⾼は前年同期⽐4.3％の増加であったが、売上高以上に販管費等がかかり、営業利益は同3.8％減少」

10/31　2Q　累計　売上+5.4％　経常+5.9％　営業8.1％　通期計画に対し46.8％　「米国シカゴで開催された世界３大工作機械展示会の一つである「IMTS2024」に出展しました。北米市場におけるターゲット層への効果的なPRにより、今後の拡販への足掛かりとなる機会となりました。」売上高営業利益率20％ボトムライン。中国減速で海外比率30％へ低下。昔はROE高かったのだが、いまや予ROE6.9。ERは92.5％と健全。利益剰余金167に対し、時価総額198。総資産177　現預金89　NCR50.2。

炭鉱会社みたいに資産を溜めている割に成長が鈍化。資産面を評価でき、下落は限定的と考えるので低リスクと考え保持を続ける。グローバルニッチ。

4923 ＣＯＴＡ 売却済

3Q　1/31 累計　売上+1.7％　営業-6.2％　経常-7.6％　

2Qの短信「当社は営業戦略上、売上高及び各利益の構成比率は下半期のウエイトが大きくなっているため、通期に対する影響額は小さいものと判断しております。」といいつつ、3Qで下方修正。IR・・。EPS成長率にも陰り。売却。

6239 ナガオカ

大口受注は決算予測に織り込み済み。

2024.12.27　以前に当社が納入した中東のプロピレン・プラントにおいて設備更新需要 スクリーン・インターナル　約５億円　契約納期 2025 年 12 月

2025.1.20　中東においてプロピレン・プラントの新設計画　スクリーン・インターナルを約７億円で受注。契約納期は２６年１月

2025.2.12　中東のプロピレン・プラントにおいて設備更新需要 スクリーンインターナルを4億円　契約納期2025.12

2/12　2Q　業績予想据え置き、配当据え置き、売上進捗32％　利益進捗28％

第21期(2024/07/01-2024/12/31)（連結）6ヶ月

・2027年６月期まで中期経営計画「FLIGHT PLAN： TRANSFORM 2027」①既存事業の改革、②Ｍ＆Ａを活用した事業構造の変革、③人的資本の強化

・上水道の地下水取水や水処理プロセスに係る一部の設備工程の既存事業以外に、その前後の工程を新たな事業領域とする。水処理プラント運営、メンテナンスなど、当社グループが提案・受託可能な範囲の拡充に向けた努力。下水道や排水処理領域への参入検討。総合水処理企業への転換を図る。

・石油化学プラントなど設備更新需要の獲得に注力。

・コスト競争力の強化や地政学的なリスクも視野に入れた製造拠点の最適化を進める。

・営業利益は、従業員のエンゲージメント向上のため前期末に割当を実施した従業員向け株式報酬の費用化による人件費増加等の影響もあり、494,203千円（前年同期比17.0％減）。経常利益は512,668千円（前年同期比20.5％減）、親会社株主に帰属する中間純利益は336,565千円（前年同期比22.3％減。

取水分野受注は堅調。水関連事業では、案件の納期・工期が下半期に偏る。現時点では、第１四半期だけでなく中間期においても業績は低調となる傾向（つまりこの株は1Q2Qで買って3Q4Q好決算が出たところで売れば良いカモ）エネルギー関連事業受注１件の大口受注、しかし前年同中間期と比較し低調。

（1Q　11/13　売上+20.3％　営業利益+18.1％　経常利益-12.6％　親会社株主に帰属する四半期純利益-17.5％　上水道の地下水取水や水処理設備工程以外に、その前後の工程を新たな事業領域とする試み。また、下水道や排水処理といった上水道以外の水事業領域への参入も検討を進め、総合水処理企業への転換を図る計画。第１四半期連結累計期間の経営成績は、受注済みであった案件の製造・工事が予定どおり進捗。外貨建て取引に関し為替ヘッジをしていたが、急な円高によって為替差損が生じた）

株式会社ナガオカ | 独立行政法人 中小企業基盤整備機構

中小機構の「株式会社ナガオカ」に関する情報です。

www.smrj.go.jp

EPS成長率が2024-2025は低いためPEGレシオが増加。

1Q　11/13　売上+20.3％　営業利益+18.1％　経常利益-12.6％　親会社株主に帰属する四半期純利益-17.5％　上水道の地下水取水や水処理設備工程以外に、その前後の工程を新たな事業領域とする試み。また、下水道や排水処理といった上水道以外の水事業領域への参入も検討を進め、総合水処理企業への転換を図る計画。第１四半期連結累計期間の経営成績は、受注済みであった案件の製造・工事が予定どおり進捗。外貨建て取引に関し為替ヘッジをしていたが、急な円高によって為替差損が生じた。

6383 ダイフク

2025.1.9　国交省が容積率の緩和や補助金を通じて、老朽化した物流倉庫の建て替えを促進すると伝わった。

2024.12期　

生産効率化、コスト削減、中国のレガシー半導体投資向けで増収。2024.12より決算期変更。

ROE13から15に改善。純資産は自社株買いにも拘らず前期末比369億円増加。

再び増配を発表。2025/02/14　年間55円に（前期40円）

2Q　累計　経常+83.3％、営業+100.1％、通期利益+11.9％上方修正、40円から47円に増配サプライズ。日本における物流関連投資が回復基調、中国のレガシー半導体投資が高水準、AI向け先端半導体投資が回復基調。半導体後工程自動化投資も顕在化（NEDO絡み）。空港自動化投資も伸長（北米）、一般製造業・流通業、半導体生産ライン、自動車生産ライン向けシステムは順調に推移。原材料・人件費高騰に伴うコスト増加分の価格転嫁等が進展し利益率が改善。売上高、営業利益、経常利益、親会社株主に帰属する中間純利益は、いずれも中間連結会計期間としては過去最高。さらに、親会社株主に帰属する当期純利益42000→48500に増額修正、年間配当を40→47へ増額。さらに、発行済株式の1.35％を自社株買い24年末までに。

上方修正や配当の上方修正を繰り返す会社は良い会社

2/17　15.85％高　+500　3655　市場は好反応。

5185 フコク

3Q　2/14　中国子会社の社員に11年間で4.39億円使い込まれ、貸倒引当金などを計上。今期経常を一転7％減益に下方修正　配当 据置　売上進捗率 74% 利益進捗率 79%

通期業績修正 売上…93,000→89,000(△4.3％)営業…4,800→4,600(△4.2％)経常…4,800→3,800(△20.8％)最終…3,750→2,400(△36.0％)自動車生産台数伸び悩みや日系自動車メーカー販売低迷、貸倒引当金繰入額約4.39億円

11/06 2Q　累計　連結売上高前年同期比+3.8％、経常+59.8％　営業+94.5　中間純利益+47.2％ 。営業利益は価格改定による。配当前期27.5から増配、37.5円へ（年間予75へ）予PER7.76　予ROE9.2％　DPS4.16％☀、割安として保有継続。

買った理由。グローバルニッチトップ企業全体の伸びが良かった中で、この会社は出遅れていた。配当利回りが4％超え、PBR1倍割れという理由で購入。

買値2287　。。。

2813 和弘食品

2025年3月期の連結売上高予想を下方修正、前期比9%増の168億円を見込むものの、従来予想から4億7600万円減額。これは日本セグメントの売上が想定を下回る見通しのため。下方修正をネガティブに受け止め売り圧力がかかった可能性。四季報春号、一人当たり営業利益が6.8倍！

2025/02/14　3Q

・調味料業界、外食向け業務用製品の販売に回復、内食・中食向け製品販売については前事業年度と同様に推移

用語　中食「惣菜や弁当などを買って帰り、家で食べること、デパ地下、デリ」内食「家で素材から調理」

売上高は12,311百万円(前年同期比6.9％増)。日本セグメント売上高は9,455百万円(同5.7％増)。米国セグメント、主要販売先の外食向け業務用製品販売が引き続き好調で、売上高は3,066百万円(同14.6％増)。（Ax　主戦場は米国、為替も重要、トランプ関税もどうなるか）
営業利益は1,182百万円(同10.5％増)。日本セグメント営業利益は375百万円(同2.5％増)。米国セグメントは販売好調で営業利益は841百万円(同19.7％増)。
経常利益は1,203百万円(同9.1％増)日本セグメント、連結子会社であるWAKOU USA INC.からの配当金336百万円を計上し経常利益は715百万円(同91.4％増)
親会社株主に帰属する四半期純利益は878百万円(同11.5％増)。日本セグメントにおいては、経常利益が増加したことにより、四半期純利益584百万円(同134.2％増)、米国セグメントは、営業利益の増加に伴い、四半期純利益は624百万円(同16.1％増)。この結果、当第３四半期連結会計期間における１株当たり四半期純利益は352円80銭。

（EPSが伸びているが、期末配当の増配発表はなかったせいで売られている。会社自体が利益につながる有効な再投資をしているのであれば（＝会社が行う複利）、税金が引かれる配当に回さなくて良いと思います。配当性向15%）

・北米の生産能力増強（最大で20-30％増強）が今期前半から。3Qから本格稼働。（Ax北米売上高14.6％増加と引き比べるとあと15％伸びしろありか。）

11/14 2Q　売上+7.8％（日本+6.1％　米国+18.8％）　営業利益+13.6％（日本-12.1％　従業員研修、海外拠点視察など成長投資のため。米国営業利益29.8％）　経常利益+11.7％（日本+195.7％　和弘USAからの配当。米国+28.1％） 中間純利益+19.8％　

3916　デジタル・インフォメーション・テクノロジー

2Q　2025/02/14　増収増益。売上118億（+23.3％）営業利益16億（+33.5％）営業利益率13.6％（+1.1pt）通期上方修正　売上220億→240億、営業利益26億から29億に12％上方修正。

EPSは長期的にも着実成長。EPS成長率鈍化傾向に従ってPERが下がっていたためPEGレシオ＞２となっていた。株価が低迷していた2025/01/06に2000株買い。

2025/02/14　の決算発表後にEPS成長率が市場予想を上回ったため、2025/02/18現在PEGレシオは2.2から1.06に低下↓市場の動きはEPSの伸びに従うし、その際にPEGレシオも見るようにしたい。

2Q　2025/02/14

・2024年12月13日に公表された日銀短観（12月調査）2024年度ソフトウエア投資計画（全産業・全規模合計）は、2023年度と比較し、12.1%増と引き続き拡大傾向

・DXの実現を加速するAI（Artificial Intelligence：人工知能）、IoT（Internet of Things：モノのインターネット）、既存システムのクラウドシステムへの移行、システム開発のスピードアップを実現するローコード開発等の進展により、ビジネス参入機会の増加と事業領域の拡大につながった。

・「サイバーセキュリティの対策強化」人件費の上昇による「業務効率化」のニーズの増加が追い風。
・「５つの事業戦略」①リノベーション（既存事業の改革による事業基盤の拡大・安定化）②イノベーション（自社商品を軸とした新しい価値創造）③競合から協業へ（協業による事業拡大）④開発からサービスへ（サービス視点での事業拡大）⑤人材調達・人材育成（採って育てる）
・

・平均9％の昇給、Ｍ＆Ａに伴うのれん償却額、パートナー単価の向上などのコスト増加あったが、旺盛な需要に支えられ、売上高・利益ともに大幅増加。

・Ｍ＆Ａにより当社グループに加入したシステム・プロダクト株式会社の売上も加わった。

・第２四半期がピークの公共系高単価案件が大きく貢献しました。

・エンベデッドソリューション事業分野（組込みシステム開発、組込みシステム検証）は、引き続き車載関連が好調。車載のIVI案件を大手部品メーカーから受注。

用語　エンベデッドソリューション、つまり車載ソフトウェアは、コネクテッドカー対応などの設備投資や研究開発投資が引き続き伸びていく見込み。2025年の車載ソフトウェア市場1.1兆円→2030年には1.3兆円に達する見込み。

・WebARGUSウェブアルゴス（自社製品）セキュリティソフトウェア（ランサムウェア対策身代金要求のあれ）

※セキュリティ製品の市場も伸びている。

・DDコネクト　電子契約のアウトソーシング型サービスは、住宅建設業界を中心にSI開発を含めて伸長。

・株式会社ジャングルの売上・利益もプロダクトソリューション事業の業績に大きく寄与。特に「筆ぐるめ」。

・ソフトウエア開発事業の売上高は11,419,852千円（前年同期比24.2％増）、セグメント利益（営業利益）は1,572,734千円（前年同期比36.0％増）。

・キャッシュ・フロー。現金及び現金同等物は、前連結会計年度末に比べ140,707千円増加し、4,647,651千円。

8152 ソマール

EPSが伸びている。PER5安すぎる、現金もあるが配当性向の低さ7.5％、これが株安の一因であろうが。ネットキャッシュ比率1.034　EV、スマホ、AI、5G に不可欠な機能性化学材料好調。

第3四半期決算
　売上高　：22,944百万円（+14.07％）
　営業利益：2,064百万円（+61％）
　経常利益：2,133百万円（+51.38％）
　当期利益：2,101百万円（+127.38％）

通期会社予想比進捗率
　売上高　：+74.01％
　営業利益：+76.44％
　経常利益：+76.18％
　当期利益：+80.81％

増配。一株あたり純利益1341.25に対して100、すなわち、0.0745。還元性向7.5％と低い。

・今後市場拡大が見込まれる高速５G通信、半導体、次世代自動車、自然エネルギー分野、建材、化粧品、介護職、特殊素材を用いたアパレル等への差別化した製商品の拡販、新規顧客の開拓、バイアマテリアルを含めた国内外の産学連携の加速に注力しつつ、生産物流たいせの改善に取り組んだ。

・自動車部品業界向け高機能樹脂製品の販売が新規顧客獲得により海外において大きく伸長した。スマホ向けコーティング製品の受注動向が堅調に推移。営業利益が前年同四半期比で大幅に上回った。

・電子機器業界向け。受注回復傾向。スマホ向け好調。モビリティ市場およびAI関連市場向けの需要も旺盛。遮光部材等の販売が増加。自動車向けではEV向け用途が変化している。

製紙業界では新聞などの需要縮小、板紙も買い控えからEC出荷用も需要減。工業用殺菌剤は減少。製紙用化学品で差別化製品売上が順調。

食品材料では増粘安定剤はアラビアガムの安定供給を継続して確保しシェアを拡大。ローカストビーンガムの市場価格が乱高下し、使用量の削減や代替品への切り替えなど需要が急減。

11/11 2Q　連結経常+82.5％　四半期純利益+171.4％「今後市場拡大が見込まれる高速５Ｇ通信・半導体・次世代自動車・自然エネルギー分野・建材、化粧品、介護食、特殊素材を用いたアパレル等への差別化した製商品の拡販、新規顧客の開拓、バイオマテリアルを含めた国内外の産学連携の加速に注力しつつ、顧客に密着した生産・物流体制の更なる改善にも取り組んでまいりました。その結果、自動車部品業界向けの高機能樹脂製品が海外において大きく伸長したことや、スマートフォン向け製品の受注動向が堅調に推移したことで、営業利益が前年同四半期を大幅に上回りました。」スマートフォン市場は受注環境が緩やかに回復、遮光部材の販売が伸長。自動車用では高機能樹脂製品の販売が好調に推移し営業利益を大きく押し上げた。

7361 ＨＣＨ

ROIC　ROEとも高いが、EPS成長率は止まったように見える。自社株買いなど施策は行っているが。ROEが高いのは企業買収によるものや他の要素も考慮。

2025/02/10　1Q　

・売上高・EBITDAが過去最高の四半期業績　戦略領域の売上高が前年比+32.8％と拡大

・HCHグループの主要顧客は大手システム開発企業

・大手システム開発企業各社における受注環境はDX需要で引続き堅調。

・大手システム開発企業に入るDX案件を推進できるIT人財やDX人財に対するニーズも力強く推移。

・当社グループは、コンサルティング・受託開発領域への積極投資による技術力の向上、また、技術者派遣においては、案件に係る商流の改善や技術者の技術向上を図ることで派遣単価の改善に努め、新規顧客を開拓することで技術者の稼働率の維持、改善に努めた。

・2023年における日鉄ソリューションズ株式会社及び株式会社アドバンスト・メディアとの資本業務提携の締結、M&Aにより2024年２月１日付で株式会社TARAを連結子会社化

・当第１四半期連結累計期間の業績は、売上高は2,013百万円（前期比22.1％増）、上総利益は592百万円（前期比27.4％増）営業利益は212百万円（前期比51.7％増）、経常利益は212万円（前期比52.5％増）、親会社株主に帰属する四半期純利益は132百万円（前期比48.3％増）※EBITDAと売上高は過去最高の四半期業績。

2025年9月期の総還元性向は、自己株式の取得総額と配当金支払総額の合算値を分子に、2025年9月期通期の計画値である親会社株主利益を分母に算出すると、76.1パーセントの総還元。

・「当社が成長「加速」し切れない背景としては、「人が増えていない」といった人的課題、「アップセル／クロスセルの動きが少ない」といった組織的課題、「M&Aの動きが限定的」といった領域拡大上の課題、の3点を抱えていると考えています。」決算説明資料より引用

2024/11/14 2024.9期　売上高+10.5％　営業利益-9.6％　経常利益-10.2％　当期純利益-7.8％　発行済み株式数の7.27％にあたる14万株の自社株を消却。12月31日現在の株主を対象に1→2の株式分割 ２円の増配。販売費及び一般管理費の増加。採用活動及び株式会社TARAの買収で、営業利益減、経常利益減。

6376 日機装

4Q決算後2日で25％上げた。

2025/02/13　連結子会社破産手続き開始とその後の経過・・・創光科学株式会社（深紫外線LEDチップ事業関連）知的財産権を保有、事業主体は親会社で、実施権を供与しその対価を得る関係。事業採算を親会社が確保できないため事業継続できず。その結果創光科学単独での業績黒字化は望めず破産手続き申し立て（2023.5）しかし、同年6月株主より即時抗告の申したて、破産手続きの取り消し。許可抗告も不許可の決定。最高裁に特別抗告したところ。

2025/02/14　2024.12期 今期最終42%増益・増配

２５年１２月期の連結業績予想を開示、今期の売上高予想は前期比８．０％増の２３０５億円（黄色のグルグル）

・航空機産業、コロナ禍でサプライチェーンが寸断されたあとからの回復フェイズ。2025.後半から生産回復が見込まれる。

・透析器は競争激化も、欧州タイを始めとするアジア市場の需要が好調。中国は減少から回復基調。CRRT事業は大幅な減益。

・低・脱炭素関連事業は成長。

・不採算事業の精算は評価。事業ポートフォリオ見直しを進めている。一過性損失の計上は仕方ない。

・次期見通し。CE&IGグループを中心に低・脱炭素を軸とした事業ポートフォリオを組成し、事業基盤強化を進めることで、中計フェーズ２で掲げる売上収益と営業利益目標を大幅に上回る見込み。

Ax）水素事業、トランプになっても続くのか。民主党の強いカリフォルニア州のバス会社の水素バス。トランプは石油にシフトらしいが。補助金事業だったら不透明。

1972 三晃金属工業 売却済み

市場に見放されていたから買い、上がったので売った。

6914　オプテックスグループ

EPSはゆっくり成長、PERは徐々に低下。時価総額を売上高で割った株価売上高倍率PSRも低いまま。人気がない。しかし自動ドアセンサでグローバルニッチトップ企業選定。好きな会社なのだけど株価は低迷。

2025/02/14　2024.12月期

売上高:632億69百万円(前年同期比12.2%増)
経常利益:77億49百万円(23.8%増)
純利益:56億89百万円(23.5%増)

来期予想:
売上高:660億円(4.3%増)
経常利益:74億円(4.5%減)
純利益:59億円(3.7%増)

・SS事業とIA事業MECT関連が好調。為替影響もプラス。来期は更なる成長投資を計画。配当は年45円(5円増配)。

・欧米で屋外用センサー及びデータセンター等の大型重要施設向けソリューション販売が順調

・自動ドア関連は、売上高69億64百万円（前年度比5.9％増）。国内では自動ドアセンサー及び客数情報カウントシステムの販売が堅調に推移。

・国内及び米国での車両検知センサーの販売が好調に推移した結果、売上高27億13百万円（前年度比25.3％増）駐車場の空き場所を管理、カメラでナンバーを読み取る車番認証など。車の検知は埋設のループコイルが旧式で置き換え。

・半導体関連FAは中国低迷、国内は堅調に推移。

・MECT（メカトロニクス）関連は二次電池製造装置の納入が順調に進んだことから、売上高は62.6億（全土日190.2％増）

・次期の連結業績予想、ＳＳ事業防犯関連および自動ドア関連やＩＡ事業ＦＡ関連などの伸長により、売上高は660億円（前年度比4.3％増）営業利益は74億円（前年度比3.9％増）、経常利益74億円（前年度比4.5％減）、親会社株主に帰属する当期純利益59億円（前年度比3.7％増）を見込む。為替レートを対米ドル145円、対ユーロ155円にて算定。

・ＤＯＥ（連結株主資本配当率）導入、連結配当性向30％を目安にＤＯＥ３％以上。

・現状分析。PBR1倍、ROE11-12％だがPERが11-13と低い。高付加価値製品を強化し収益性を上げること。成長期待を上げること。

11/07 3Q経常+21.87％営業+36％☀　ＳＳ（センシングソリューション）事業及びＩＡ（インダストリアルオートメーション）事業（＝FA関連）のＭＥＣＴ（メカトロニクス）関連が順調に推移。

3763 プロシップ

2024.10.7　累進配当を導入した。配当性向40％以上を継続。

2025.3.21　決算予想を上方修正し、配当予想を52→55

営業利益率が低下傾向も高い利益率。ROEは直近2022自社株買いで19.6％まで上がった。長期安定的。CAPMモデルで株主資本コスト（6-7％）を大きく上回る。

2025/02/14　3Q　

前年同期比微増、前期は関係会社からの配当が例年比高額で経常利益は微増。

・固定資産管理ソリューションにおける専門性で、持続的な成長と企業価値の向上に取り組む。

・バージョンアップ対応、成長戦略と位置付けているインフラ業界向け大型案件の推進等。また、未来の稼ぐ力を高めるため、新リース会計基準に対応したSaaSソリューション「ProPlus＋」をリリース。（更新需要が期待できる）

※新リース会計基準は、建物や設備などのリース取引に関する会計基準で、2027年4月1日以後開始する事業年度から適用される。新リース会計基準は、国際的な会計基準と整合性を図る観点から導入。新リース会計基準ではIFRSの「“ものを使用する権利”はすべて均等に考える」という概念が採用され、取引区分がなくなる。新リース会計基準では、リース取引は原則オンバランス計上となる。リース料支払いのみ費用処理することになっているオペレーティングリースも、ファイナンスリース同様、減価償却費と支払利息が計上されることになる。販売費および一般管理費に計上されていた費用が、販売費および一般管理費の減価償却費と、営業外費用の支払利息に組み替えられる。

３Q連結累計期間連結業績

・進捗度はあんまり関係ない。４Qに集中するから。営業利益率は改善傾向にある、とのこと。

・光通信保有割合が6.08%

　11/08　2Q累計経常21.9％増だが通期計画の半期終了時点での進捗率27％ただし「会計等に係る業務関連のシステム導入に関しては新年度からの稼働を望むユーザー企業が多く、特に国内の多くの企業の決算月が３月に集中していることから、当社グループの経営成績は３月の売上及び利益の計上が他の月と比較して高くなる傾向があります。」開発規模拡大で採用増、今春入社42人に下期追加も予定。25年春は60人計画。ＳＡＧＡ（佐賀）オフィスは25年春に数人規模で業務開始、５年後100人へ増員。

5596 アウトルック TOB 応募済

11/13 マネーフォワード社によるTOB発表。［公開買付代理人］みずほ証券 1株につき1656円 11/14～12/11　（私はTOB二度目の経験。最近多い）終値1000円に対して656円のプレミア。

4743　アイティフォー

保有する自己株７０万株（消却前発行済み株式数の２．５８％）を、３月３１日付で消却すると2025/03/24発表。

2025/03/03に自己株取得を発表、上限１８万株（自己株を除く発行済み株式数の０．６８％）・２億８０００万円。取得期間は３月５日から２１日まで。

EPS成長が止まったように見えるため、叩き売られている。3Qで減収減益を発表。

2025/02/10 取引先に三菱Ｕがある。減収減益決算発表の二日前に保有をかなり減らしている。三菱系ばかり。そっちにおもらししてんのか邪推したくなるタイミング。2010.9アイティフォーは三菱UFJ信託銀行から住宅ローンの審査支援システムを受注。2023.9　三菱総合研究所とアイティフォー、融資業務DX事業で業務提携　個人ローン業務支援システム「SCOPE」に「審査AIサービス・標準与信モデル」を連携

2025/02/12　3Q

・国内ＩＴサービス業界では、生産性向上や人手不足解消のニーズからＤＸに対する企業投資意欲は引き続き高い。
・個人ローン業務支援システム「ＳＣＯＰＥ」と業務の非対面化を実現するローンＷｅｂ受付・契約システム「ＷＥＬＣＯＭＥ」組み合わせて販売できる唯一のパッケージベンダー、マーケットにおいて高い競争力を有しており、従来の地方銀行、新たに信用金庫様でも受注。申込用紙の削減や契約書類の電子化、審査時間の短縮。計画通り堅調に推移。

・「サービサーＴＣＳ（延滞債権管理システム）」のＷｅｂ版が、既存のお客様のリプレイス需要を獲得。

・延滞債権督促業務を無人化した「ロボティックコール」

・マルチ決済端末「ｉＲＩＴＳｐａｙ決済ターミナル」の販売、社会インフラ向け通信システムの販売が堅調に推移。

・システム保守サービスの売上高も順調に増加

・受注高は低下。理由「公共分野において地方自治体のシステム標準化の進捗が遅延していること」「前年度受注した複数年ＢＰＯサービス契約が２年目以降であること」「ｉＲＩＴＳｐａｙ決済ターミナルがＡｎｄｒｏｉｄ版の端末に移行する時期であること」による影響。その結果、受注高は12,424百万円（前年同期比78.2％）、受注残は14,659百万円（前年同期比87.7％）。

・賃金改定実施の影響、人件費増加で、粗利率は一時的に低下。販管費増加。

・減収減益。受注高および受注残を含む3Q連結累計期間の業績内容は、概ね当初の計画通り。Q3予定案件がQ4に一部変更。

・もともとQ4偏重、そのうえ、3Qで4Qへの期ズレ案件あり、と。

4752 昭和システムエンジニアリング

3Q　2/12

　10-12月期(3Q)経常は24％増益

・DX推進を背景に堅調。

・2022年4月からの中計「＋transform 2nd Stage」の最終年度

・顧客のシステム投資需要が堅調に推移、

・ソフトウエア開発事業
売上高6,126百万円（前年同期比4.3％増）

売上総利益1,131百万円（前年同期比2.0％増）

・ＢＰＯ事業
売上高57百万円（前年同期比42.9％減）

売上総利益9百万円（前年同期比26.7％減）

・発行済み株式数(自社株を除く)の1.15％にあたる5万株(金額で7130万円)を上限に、2月13日朝の東証の自己株式立会外買付取引「ToSTNeT-3」で自社株買いを実施。

2Q11/1　累計　経常-9.0　営業-8.8　要因「成長投資を含む販管費の増加により」売上は前年同期比+2％☀。通期予想変更なし。

9384 内外トランスライン

2025/03/07　無配発表でガックリしたその1時間後、投資会社のＩＡパートナーズから完全子会社化を目的としたＴＯＢを受けたことを明らかにした。ＴＯＢ価格は１株４０６５円。2663円で500株買っているので、お小遣いが出来た。優待狙いで買ったのだが優待来る前に終わってしまった。

海上混載輸送で国内シェアNo.1

2025/02/21　連結　売上380億　+17.8％ 営業利益41億　-1.5％　経常利益+1.0％　親会社株主貴族当期純利益　31億　+3.7％

・運賃上昇と円安で増収。しかし競争激化で売上総利益率が低下。人件費増加。減益要因。Ax)これから再び運賃はやすくなる。

・今期営業益6％減見込む

ちなみに、「3Q連結経常-11.4％、通期計画の65.2％、通期営業-8.9％☂　通期計画は据え置き。「コンテナ需給のひっ迫要因であった中国発の貨物輸送の需要が減少」やコンテナ船供給が増えたことから運賃下落。中計の積極人材投資による販管費増加を増収でカバーできず。」ネガティブ続く。TOB直前の決算って、わざと悪くしたりしないのかな。。

9962 ミスミグループ

3Q　2025/01/31　

・製造業を中心とする設備投資需要がグローバルで緩やかな回復基調を継続。自動車関連や通信関連の需要が中国、アジアおよび日本を中心に底堅く推移。一方、欧米においては本格回復の兆しが見えておらず、低調。

・業績

・①ＦＡ事業、中国や日本を中心に、通信関連需要、meviy、エコノミーシリーズなどが成長をけん引し、
売上高は102,158百万円（前年同期比16.5％増）、営業利益は17,517百万円（前年同期比53.9％増）。

・②金型部品事業、中国・アジア・日本において自動車関連需要が引き続き回復基調、欧米は本格的な回復が見られず、売上高は64,721百万円（前年同期比9.1％増）、営業利益は7,015百万円（前年同期比3.3％増）

・③ＶＯＮＡ事業、ミスミブランド以外の他社製品も含めた製造・自動化関連設備部品、ＭＲＯ（消耗品）等間接材を販売するミスミグループの流通事業。海外地域が総じて堅調に推移、前年比増収確保。売上
高は134,705百万円（前年同期比7.1％増）、営業利益は11,616百万円（前年同期比8.3％増）。

・総資産は、前連結会計年度末と比べ8,082百万円（＋2.0％）増加、421,599百万円。主な要因は、現金及び預金、受取手形及び売掛金の増加、商品及び製品の減少により流動資産が4,839百万円（＋1.5％）増加したこと、および有形固定資産が3,430百万円（＋6.7％）増加したことによるもの。

・総負債は、前連結会計年度末と比べ223百万円（△0.3％）減少、65,613百万円。主因は、賞与引当金が増加した一方で、未払法人税等の減少により流動負債が409百万円（△0.8％）減少したことに
よる。

・純資産は、前連結会計年度末と比べ8,306百万円（＋2.4％）増加、355,985百万円。主因、利益剰余金の増加、自己株式の取得により株主資本が613百万円（△0.2％）減少したこと、および為替換算調整勘定等のその他の包括利益累計額が9,067百万円（＋18.7％）増加したことによる

・自己資本比率は83.3％から83.7％へ。

・キャッシュ・フローの状況　9,864百万円減少し、123,512百万円。

・営業CFは、42,917百万円の純収入（前年同期は38,158百万円の純収入）。税金等調整前四半期純利益が38,942百万円、減価償却費が13,351百万円、売上債権の増加額が3,116百万円、仕入債務の減少額が1,188百万円、法人税等の支払額が10,331百万円。

・投資CFは、26,092百万円の純支出（前年同期は10,272百万円の純支出）。固定資産の取得による支出が11,566百万円、定期預金の預入による支出が34,476百万円、定期預金の払戻による収入が21,019百万円

・財務CFは、31,345百万円の純支出（前年同期は18,588百万円の純支出）。自己株式の取得による支出が20,164百万円、配当金の支払額が9,653百万円

・2025年3月期の通期連結業績予想については変更なし。

ブラックロックが保有、思惑で上がっている。

　2Q　10/25　経常+26.1％　営業+26.3％ 通期の同利益を従来予想の474億円→516億円(前期は412億円)に8.9％上方修正し、増益率が14.9％増→25.0％増に拡大する見通し☀　年間配当を従来計画の36.62円→40.42円(前期は27.47円)に増額修正☀

4441 トビラシステムズ

EPS成長率が明らかに鈍化している。

2024/12/10　2024.10期　

9 月 10 日に通期業績計画の修正計画を、売上高、各利益ともに上回って着地。モバイル（携帯電話）向けアプリの単価をアップして通信事業者と契約更改したほか、法人向けサービスも好調。

・NTT 東日本・西日本が 2024 年 12 月 2 日より発売したビジネスフォン「SmartNetcommunity αZXⅡ」に、トビラ社のデータベースを活用した迷惑電話ブロック機能が主装置機能の一つとしてオプション化。

・kintone との連携が可能に。kintoneは業務アプリがつくれるサイボウズのノーコード・ローコードツール

・配当性向35％

・モバイル向けは想定を上回った。固定電話は想定どおり、ビジネスフォン向けが計画比59％と低い。

・事業の成長速度が低下したため市場評価が下がっている。

9/10　3Q　経常対会社計画進捗率85.2％☀ 累計経常+28.2％累計営業+28.3％「迷惑広告コンテンツをブロックするアプリ「280blocker」。1株あたり当期純利益予想修正47.96から51.93へ。従って１株配当を17から18.2へ修正。

7826 フルヤ金属

急に負債増、半年で支払手形及び買掛金が急増、短期借入金も増加。長期借入は前年53億から130億に急増。

借入を増やし、経産省の補助金を使い、新規施設（未来に向けた投資）。「経済政策などを主因とした不透明感」「イリジウムが水電解関連の延期」これをどう読むか。まさか「経産省の補助金打ち切り」とか「やっぱやーめた」とかであったら相当の量の借入れ。前向きに雌伏の時期と見るかどうか。

—

フルヤ金属は水素発生触媒事業に取り組んでいる。水素事業に注力、イリジウム触媒の増産設備を2025秋稼働。水の電気分解で水素を作る。経産省の補助金事業。プロトン交換膜（PEM）型。

PEM型水電解は、工業的な水の電気分解を行う方法の一つ。液体状態の水を電気分解するのではなく、固体高分子と呼ばれる膜に水を染み込ませ、その水を分解することが特徴。膜の両側に電極触媒を塗布する。耐腐食性のイリジウムが大量に必要になる。

https://www.riken.jp/press/2024/20240510_2/index.html 理化学研究所

https://www.science.org/doi/10.1126/science.adg5193 サイエンスweb版　

理研は酸化剤として酸化マンガンを用い、イリジウム触媒を六価酸化状態にする方法を報告した。六価酸化イリジウムは非常に活性が高い。

イリジウムをMnO2上に原子レベルで分散させることで、ほぼ全てのイリジウムが水の電気分解に関与することができ高価なイリジウムの原子利用効率を高められた。

上記に基づいて、フルヤ電気は六価イリジウム触媒、の生産を行う設備を作っている。六価イリジウム触媒の世界生産に於いてシェア50％を目指す。https://ssl4.eir-parts.net/doc/7826/announcement/104976/00.pdf

2024.11.29 田中貴金属工業がフルヤ金属の16.73％を間接保有。田中貴金属工業が組織再編（ホールディングス化）を行うとフルヤ金属に通達。

2025/02/07　2Q

イリジウムルツボは堅調。データセンター間の光通信用アイソレーターの光学結晶育成装置向けイリジウムルツボの需要が高まる。スマートフォン用SAWデバイスのリチウムタンタレート単結晶育成装置向けイリジウムルツボの受注回復は足取り重い。売上高3,380百万円（前年同期比10.6％増）、売上総利益1,251百万円（前年同期比1.7％減）
ハードディスク向けスパッタリングターゲットの受注は回復基調継続、売上高5,339百万円（前年同期比31.3％増）、売上総利益2,055百万円（前年同期比15.7％増）。
サーマルでは半導体製造向けの底堅い交換需要があるものの、半導体製造装置メーカーや海外半導体メーカーにおいて投資抑制や在庫調整の動きがみられ、売上高2,321百万円（前年同期比25.3％減）、売上総利益765百万円（前年同期比41.1％減）
ファインケミカル・リサイクルでは、在庫調整で有機EL向け化合物や化学プラント向け化合物の受注回復の足取りは重かった。苛性ソーダ製造等に使用される電極向け貴金属化合物の受注が大きく改善、売上高13,589百万円（前年同期比100.9％増）、売上総利益3,764百万円（前年同期比89.5％増）。
海外売上高は16,840百万円（総売上高に占める割合は62.8％）地域別には、アジア向け売上高5,232百万円（海外売上高に占める割合は31.1％）、北米向け売上高4,178百万円（海外売上高に占める割合24.8％）、欧州向け売上高7,429百万円（海外売上高に占める割合は44.1％）

11/07　1Q　売上高+37.2％　経常+19.7％　営業+23.1％　イリジウムルツボは堅調。HDD用ルテニウムターゲット材は前期下半期からの回復基調が継続し生産は繁忙。為替のリスクヘッジでデリバティブ評価損を計上。しかし「当該デリバティブ評価損は、円高効果による米国ドル建て仕入債務の評価上の為替差益と相当程度相殺されるため、経常利益ないし親会社株主に帰属する四半期純利益への影響は限定的」と。11/8暴落なぜ？通期計画の120億円に対する進捗率は19.7％、11/8指標予PER10.95、予ROE13.9 。ゴールドマン・サックスが空売り仕掛けている。

6432 竹内製作所 　売却済

10/10の決算発表で上げ、トランプ（内需インフラ）期待であげたところで売った。アメリカでは評価の高い竹内製作所。日本建設機械工業会の統計で建機全体が売れていなかったから売却した。案に違って好決算でさらに上がっている。

7270 ＳＵＢＡＲＵ

好決算で上昇したあとに、トランプ関税への懸念、米国に工場を少ししか持たないことで不透明感から不安定な動き。一方北欧では売れ行きが良くなっている。

2025/02/07 3Q

見通し、生産95万台変わらず。通期の、親会社の所有者に帰属する当期利益予想を3000億円から3300億円に10％上方修正（想定為替を149→153とした）、年間配当を従来計画の96円→115円(前期は106円)に増額修正。

矢島工場にEV生産ラインを改装中。SIA（スバルオブインディアナ） の生産能力はフル操業で約 40 万台。

株主還元は総還元性向40％以上　DOE3.5％ 累進配当を目指す。

11/1　2Q　IFRS　売上収益+2.4％　親会社の所有者に帰属する中間利益+8.0％ 営業利益+19.5％　進捗率54.3％　通期据え置き。為替変動による増収、価格改定による。

8771 イー・ギャランティ

母体が伊藤忠商事。筆頭株主13.2％伊藤忠の信用保証会社、企業の売掛金保証の会社、安定した決算、ただ営業利益成長は鈍化傾向。

純利益率が34-35％という化け物会社。

・保証債務は前年同期比+5％　売上高は前年同期比+9.9％ 経常利益は前年同期比+4.4％ （倒産件数増加が後押し、一部の顧客が更新を見送った。）

・リスクポートフォリオの見直しにより、保証履行が抑制された結果、原価率が2Q比2.0PPT改善。経常利益が4.4％増加。保証履行の抑制は継続見込み。

・中小企業を取り巻く経営環境は厳しく倒産件数は増加基調。

イー・ギャランティ中計。

11/07 2Q　累計　経常+3.3％　通期に対する進捗率46.9％ 物価高、人手不足、コロナ支援策の縮小などを受け、企業倒産件数は2022年５月以降、29ヵ月連続で前年同月比増加、金利上昇や金融機関の融資姿勢の慎重化等により、今後も中小企業を取り巻く経営環境は厳しく企業倒産件数は増加基調。信用リスク保証サービスは引き続き堅調に推移。

7849 スターツ出版

無借金高ＲＯＥの親子上場銘柄。スターツG（不動産）の子会社。

少女漫画を手掛けており、調査のために鬼の花嫁を全巻買って読んでいる。そもそも少女漫画自体を読んだことがないので結構理解に苦しむ。出てくるやつみんなイケメンという仮想世界。全くついていけない。宮下あきらと本宮ひろ志、ビッグ錠、原哲夫、楳図かずお、池上遼一、さいとうたかをの世界の住人にはちょっと敷居が高い。指標が良いのに割安と考えて買っただけで、乱心したわけではない。

2025/02/13　非連結

24年12月期 経常利益(非連結)は前期比3.1％増の24.4億円

25年12月期も前期比1.6％増の24.8億円に伸びを見込む。5期連続で過去最高益更新、5期連続増収増益。

前期の年間配当を60円→110円(前の期は60円)に増額し、今期も前期比10円増の120円に増配する方針。

直近3ヵ月の実績である10-12月期(4Q)の経常利益は前年同期比15.4％増の6.9億円に伸び、売上営業利益率は前年同期の25.7％→29.8％に上昇。

＜書籍コンテンツ事業＞

・当事業年度の出版市場は、電子コミックを中心に電子出版市場が成長、紙の出版市場の減少傾向、全体の市場規模は前事業年度比減少。

・映像化等のIＰ展開

※IP展開とは、知的財産（IP）を所有する企業や個人などが、自社のIPを販売や貸与して収益を得るビジネスモデル、キャラクターIPを活用したグッズ販売等　intellectual property

・オトナ女子向け恋愛小説「ベリーズ文庫」、異世界ファンタジーレーベル「グラストコミックス」「グラ
ストノベルス」が堅調に売り上げを伸ばした。

・個別のコンテンツでは、2023年12月に映画が公開された小説「あの花が咲く丘で、君とまた出会えたら。」、1月に第３弾が発刊された「すべての恋が終わるとしても」、１月・５月・11月に紙コミックが発刊された「鬼の花嫁」等が業績に寄与。営業利益は、従業員増により、前事業年度と比較して減少。

・書籍コンテンツ事業の売上高は52億83百万円（前期比3.0％増）、営業利益は23億14百万円（前期比2.2％減）となりました。増収減益。

・メディアソリューション事業 売上高は32億97百万円（前期比2.6％増）、営業利益は２億17百万円（前期比631.9％増）。

・2024年の出版市場は、紙と電子を合わせた市場規模は３年連続の前年割れ。書店数の減少、返品率の高止まり、物流費や印刷コストの上昇等もマイナス要因。

・中期経営計画（2025年度～2027年度）策定。IＰ展開、コミックへのシフト、生成ＡＩを活用した生産性向上に注力する（？？）ことにより、コンテンツの多層化を推進。

・2025年12月期の通期業績見通し予想

・配当性向30％

＜質疑＞

・出資に数億として、80億の現金もあり、30%の配当性向として7割留保の理由は。→100億を超える企業としてM&Aの可能性はある。現金があるので相談はかなり来ている。これからは積極的に探していく。3年後には判明しているかもしれない。

＜Ax＞

・映画化で当たれば好業績など水物、不確かさ。だが、コミック売上が好業績の牽引役、ポートフォリオで言えばストック。

・電子コミック市場は右肩上がりで若者の利用率が高い。

・出版社の間で作家獲得競争が激化。競争優位性＝Moatがあるとは言い難い。

・スタンダード上場基準に満たない（流通株式比率25％）大株主が手放さない。もし手放せば株価は更に下がる。流動性が低い。M＆A？

・ビジネスモデルは資本をそれほど必要としないから手元にキャッシュを持っておく意味がない。借入金もなし。→増配。

11/11　3Q　経常-1.1％　売上+4.1％　四半期純利益-1.5％　昨年度映画化での増収、その反動。増員による販管費増加。☂

4783 ＮＣＤ

3Q累計営業益46％増も通期据え置きを嫌気。事前の期待が高かったらしい。

2025/02/07 3Q

・DX市場拡大。クラウドやAIなど先端IT需要増加。駐輪場の値上げが貢献。

・2025年2月7日にNCD株式会社の株式を5.31%取得し、重要提案行為を行う意向を示している。

※アセンダーキャピタル　アセンダー・キャピタル・リミテッド（Ascender Capital Limited）、2012年設立、香港拠点投資会社。同社は、ブローカーのカバーが少なく、情報開示が限られている市場の非効率なセグメントに焦点を当て、市場から見過ごされがちな企業や誤解されている企業を発見し、投資機会を追求。アクティビスト投資家としても知られ例えば、2018年には住友電設株式会社に対し、過剰な資本の是正や親会社への貸付金の回収、特別配当の実施などを求める提案を行った。

11/08 2Q　累計　経常+57.2％☀　通期利益予想を22億から27億に22.7％上方修正☀ 年間配当を54円から66円に増額☀。中計目標値を上方見直し、売上高300億円から320億円目標。営業利益率目標を8.0％から9.4％に見直し。☀。駐輪場の料金改定、不採算案件からの撤退、月極駐輪場管理システム「ECOPOOL」の導入など駐輪場運営のＤＸ化に注力。親会社株主に帰属する中間純利益960百万円（前年同期比59.9％増）

3969 エイトレッド 売却済

売却。

3798 ＵＬＳグループ

2025/02/07　3Q　主戦場のDXコンサル市場、12月日銀短観の2024年度設備投資計画等における大企業全産業のソフトウェア投資額が前年度比14.0％増加、ＤＸ推進拡大基調。

売上高 9,474百万円 （前年同期比26.2％増）
営業利益 2,214百万円 （前年同期比48.9％増）
経常利益 2,215百万円 （前年同期比48.9％増）
親会社株主に帰属する四半期純利益 1,391百万円 （前年同期比47.0％増）

・売上高は3Q過去最高更新。既存顧客から、新規顧客も。

・採用、3Qは592名、前連結会計年度末比で63名（11.9％）の増員　コンサルタントを含む当社グループ全体の従業員数は672名となり、前連結会計年度末比で75名（12.6％）の増員、前年同期末比で97名（16.9％）の増員。
（注）コンサルタント数・・・コンサルティング事業に携わるコンサルタント数（当社グループへの出向者を含
み、当社グループ外への出向者を含まないコンサルタントの人数）

・販売費及び一般管理費は、主にマネジメント層や管理部門の増員に伴う人件費の増加及び新規サービスの開発
に伴う研究開発費の増加により、1,683百万円（前年同期比16.0％増）。

・営業利益、経常利益及び親会社株主に帰属する四半期純利益については、販売費及び一般管理費が前述のとお
り前年同期比16.0％増加し、また受注損失引当金（売上原価）が77百万円発生したものの、売上高が前年同期比
26.2％増加したことに加え、単価・稼働の管理徹底を継続したことから、それぞれ2,214百万円（前年同期比
48.9％増）、2,215百万円（前年同期比48.9％増）、1,391百万円（前年同期比47.0％増）となり、第３四半期連結
累計期間としてはいずれも過去最高を更新。

・総資産は、主に事業拡大による流動資産の増加により前連結会計年度末比9.8％増加の12,092百万円。

・負債は、主に前連結会計年度末の賞与の支払いにより、前連結会計年度末比7.3％減少の2,008百万円。

・純資産は、主に親会社株主に帰属する四半期純利益の計上により、前連結会計年度末比14.0％増加の10,083百万円。

・連結業績予想５月10日公表業績予想に変更なし。

・2025/01/28　三菱マテリアル・加工事業カンパニーのDXを支援。「工具の選定には専門知識と経験が必要であり、時間を要する作業となっていました。また、適切な選定ができる熟練者が減少していく見通しのため、工具
を迅速に選定することが一層難しくなっていくことが見込まれていました。同社が課題解決に向けて着手したのがオンラインサービス「Tool Assistant」の開発です。素材や加工の内容に加えて、スピードやコストなど重視する要素を指定すると顧客に適した工具を提案します。ベテラン社員が長年培った知見を抽出し、オンラインサービスとして再現することで提案機会の拡大とノウハウの伝承を図るものです。」

11/08 2Q　累計　経常+71.8％　営業+71.8％ 「好調な企業業績と積極的な賃上げの持続、賃上げ分の価格転嫁の進展により、デフレ脱却に向け概ね回復基調を維持しております。」好調らしい
売上高+27.3％過去最高更新。コンサルタント数は581名で+9.8％。マネジメント層や管理部門の増員に伴う人件費の増加及び新規サービスの開発に伴う研究開発費の増加により、販管費は+11.3％。

3040 ソリトンシステムズ

・当連結会計年度はITセキュリティ事業で次の大型の公共案件まで少し間が空き

商品の売上が7,238百万円（前年同期比10.5％減少）

高粗利率の「保守」の売上が5,549百万円（前年同期比4.6％増収）

「クラウドサービス」の売上が2,397百万円（前年同期比9.4％増収）

当社グループの業績について、

［ITセキュリティ事業］売上高は17,482百万円（前年同期比1.7％減）、セグメント利益は3,170百万円（前年同期比14.3％減）となりました。粗利率が高い自社製品による中央省庁向け大型案件が減少（前年同期当該大型案件の実績約４億円）し、減収減益となりました。一方で、サイバー攻撃の被害件数は増加しており、セキュリティ対策の見直し、強化が喫緊の課題になっています。認証を中心とする当社製品/サービスの需要は中長期的に拡大するものと見ています。そのような中、国内シェアNo.1の認証アプライアンス「NetAttest EPS」につき、顧客のIT環境の変化に対応し、NutanixAHV、Microsoft Azure、AWSと3つの仮想環境に対応しました。

多要素認証のクラウドサービス「SolitonOneGate」では、「政府情報システムのためのセキュリティ評価制度（以下：ISMAP（イスマップ）」の認定を取得。

官公庁はISMAPで認定されたクラウドサービスを導入することが原則になり、高いセキュリティを求める民間企業にも広がるものと期待。

サイバーセキュリティでは、海外企業とユニークな連携をし、実践に近いサイバー演習サービス等を提案し重要インフラ企業より受注。

［映像コミュニケーション事業］売上高は1,000百万円（前年同期比3.6％増）、セグメント利益は178百万円（前年同期はセグメント損失16百万円）。「Smart-telecasterシリーズ」について、国内外のパブリックセーフティ分野（公的治安、災害対処）への販売を中心に、売上高は増収、セグメント利益を計上。

人手不足に対応するため日本各地で実施されている建設機械の遠隔操縦や自動運転車両の遠隔監視の実証実験に参加。

海外ではクラウド経由で超短遅延/高精細画像をモニターしながら離れた場所にある車両や建機等を遠隔監視/操縦する「Zao SDK」の販売を推進。

米国や欧州で自動運転車両の遠隔監視、建設機械や特殊車両の遠隔操縦向けに販売。

［Eco 新規事業開発］売上高は123百万円（前年同期比59.7％減）、セグメント損失は333百万円（前年同期はセグメント損失219百万円）。

既存の人感センサーの販売が主となった為、売上高減収。

先進プロジェクトである「アナログエッジAIはかなり技術的に難しい部分があります。」技術者を増員し鋭意開発を進めており、結果、セグメント損失が拡大。

国立研究開発法人宇宙航空研究開発機構（以下、JAXA）とインド宇宙研究機関が協働する「月極域探査機プロジェクト（LUPEXローバシステムPJ)」において、三菱重工業株式会社（以下、三菱重工）がLUPEXローバの開発を担っており、当社は三菱重工に対し、LUPEXローバ向け画像航法アルゴリズムの宇宙用FPGAへの実装設計の支援を受注。小型月着陸実証機SLIM (Smart Lander forInvestigating Moon)案件に続く第２弾。

会社側の強気予想を信じて保有を続けているが株価は伸びない。

4980 デクセリアルズ

2025.2.13　決算説明会

・粒子整列型 ACF、反射防止フィルムなど、高付加価値製品の拡大で、蛍光体フィルムの終息の影響を吸収し、増収増益

・大手ハイエンドスマホの販売低調や、自動車事業において一部車種の生産終了といった、一時的なマイナス要因が発生

・1 株当たり期末配当予想を従来の 26 円から 32 円に。

11/13 2Q　売上+20.2％　事業利益+38.2％　EBITDA　+35.9％☀　営業利益+57％　税引前利益+54.3％　中間利益　+52.7％　親会社の所有者に帰属する中間利益+52.5％ ☀通期計画の230億円に対する進捗率は68.9％ 売上営業利益率は前年同期の32.9％→41.7％に上昇☀、発行済株式総数（自己株式を除く）に対する割合 1.39%の自己株式を取得し消却する（12/23までに）ドイツセムソテック社（自動車のダッシュボードに搭載される車載ディスプレイのデザインと運転席全体のコンセプト作りを強み）と資本提携。セムソテック社が立ち上げた「光学ソリューションセンター」内に、車載ディスプレイの新しいトレンドである大型・曲面・異形化ディスプレイ向け塗布・貼合装置を導入。

6223 西部技研

2025/02/14　2024.12月期決算短信

・脱炭素化に向けた世界的な流れは、欧州の政情不安や米国新政権動向等により、一部の国や市場において停滞が懸念。

・中国経済の停滞が引き続き影響し、利益率が高かった中国向けデシカント除湿機の売上減少により減益。中国の全体の売上に対する比率が前年度の 40.4%から、当期は 21.4%まで縮小。代わって、日本の比率が前年度の 25%から当期は 33.3%まで拡大。

・国内を中心に欧州、アジア（韓国）及び北米におけるデシカント除湿機の売上が増加。主に EV 用電池工場向けのデシカント除湿機および VOC 回収装置の出荷増により増収を達成。

・2024 年 12 月期の受注高昨年比で 84.8%減少（！！）

・EBITDAマージンは、15.6％（前連結会計年度は18.1％）

EBITDAを売上高で割った値。EBITDA（支払利息・税金・減価償却・償却控除前利益）はキャッシュによる利益を表す指標であるため、EBITDAマージンは売上に対するキャッシュフローの比率を示す。営業利益は、日々の業務がどれだけ利益を生み出しているかを示し、短期的な経営判断。 EBITDAは、企業の長期的な収益力やキャッシュフロー創出能力を示す。

・当連結会計年度末における現金及び現金同等物は前連結会計年度に比べ、2,594百万円増加、14,012百万円。

・中長期的には北米や日本を中心に世界中でEVシフトの進展見込（トランプ後どうなるか）

・連結配当性向を従来40％を目標値、これを40％以上と変更する予定

・2025/03/03　自己株式取得状況　81700/700000（上限）

・EV用電池の製造工場投資増加に伴うデシカント除湿機の大型案件を見込む。

・VOC濃縮装置については、近年伸長しているEV用電池製造過程で使用される溶剤（NMP等）を回収する用途での大型案件を見込む。

VOC：Volatile Organic Compounds

リチウムイオン二次電池の製造には溶剤としてNMP（N-Methyl-2-Pyrrolidone）が不可欠な存在であり、製造工程からは大量のNMPを含むガスが排出されるため、それを回収する装置が必要。

・コア事業とトータルエンジニアリングをそれぞれ拡大していく。トータルエンジニアリングとソリューションビジネスが成長余地。

・生産能力向上。昨年度は海外の組立工場を強化。米国に自社工場を設立、ポーランドの工場を拡張すでに稼働。心臓部除湿ローターの増産のための新工場の建設を国内で進め、昨年の 10 月着工、2025年第 3 四半期に竣工予定。

・既存の除湿ローターの性能を格段に上げた、新型の高性能ローターを2025年の 4 月から市場投入予定、除湿機の競争力がさらに向上できると見込んでいる。

・台湾の超大手ファウンドリで、当社の VOC 濃縮カセットが数多く使われている。

・イノベーションセンター内に西部技研電池ラボを設立し、実際の電池を造れる環境を整えて、エンドユーザーに対して、さらに適したソリューションを提案できる体制を築く

・現在の中期経営計画中にはトータルで 20 億円の自社株買いを予定（プラス10億）

・質疑応答より引用。「隈：全個体については、今年度に物件が具体化することはないと思っております。若干、試作ラインのところありますけれども、本格的な量産はやはり、私は 2026年度後半から 2027 年度にかけてと見込んでおります。一方で、ペロブスカイトについては、実は国内におきまして大型案件控えておりまして、これについて、われわれが受注した場合、今期に一部、それから、来期に一部といった形で売上が計上されると考えております。除湿機の台数も非常に多いということなので、30 台とか 40 台とかですね。まだ具体的な仕様が固まってないので、どれぐらいの規模でくるかはわかりませんが、かなり大きな規模での投資になると聞いておりますし、その一部がうまくいけば、今期の売上に上げられるのではないかと考えております。」

9753 ＩＸナレッジ

2025.2.12　2025.3期　3Q

・当第３四半期連結累計期間での動向。コンサルティング及びシステムインテグレーションサービスでは大手ベンダー経由の金融関連システム開発案件や社会公共関連システム開発案件が、またシステムマネージメントサービスにおいては、大手ベンダー経由の基盤・環境構築案件が堅調に推移。

・当第３四半期連結累計期間

8088 岩谷産業

自己資本比率低い。配当が低い。

・水素エネルギー社会の実現に向けては、大阪・関西万博で旅客運航を予定している水素燃料電池船「まほろば」の船舶検査証を取得し、実証運航を開始。大阪・関西万博での円滑な運航を通して、モビリティ用途としての水素活用をアピールしていく。

・総合エネルギー事業では、千葉県・茨城県を中心にＬＰガス事業を行うアイエスジー株式会社の株式を全株取得して、連結子会社化。ＬＰガス輸入価格が高値で推移したことに加え、工業用ＬＰガスの販売が堅調に推移し、増収。

・産業ガス・機械事業では、新分野である陸上養殖向け推進しました。高効率かつ安定的な生育を可能とする酸素溶解装置や酸素に加え、ＬＰガス、ボイラー、非常用発電機、ＦＲＰ水槽等、幅広い商品群をグループで取り揃える強みで、拡大する需要に対応。エアセパレートガスについては、電子部品業界向けを中心に販売数量が
増加。水素事業は、宇宙開発や半導体業界向けに液化水素の販売数量が堅調に推移。特殊ガスについては、半導体ガスの販売が伸長し、国内外で冷媒事業が拡大。中国を中心にヘリウムの市況が軟化、収益性が低下。また、機械設備については、ガス供給設備や自動車関連向け設備の出荷が減少。

・マテリアル事業では、共同出資している株式会社アールプラスジャパンを通じて、使用済みプラスチックの再資源化事業。エアコン向け成形品や消費者向け樹脂製品が好調に推移、日用品向けを中心に樹脂原料の販売が伸長。ミネラルサンドは、市況軟化によりチタンの収益性が低下。また、ステンレスや次世代自動車向け二次電池材料は、需要の低迷に伴い販売価格が下落、機能性フィルムは販売数量が減少。

・当第３四半期連結累計期間の経営成績

　11/12　2Q　経常+22.5％　中間純利益+25.1％　進捗率は30.6％　水素事業は水素サプライチェーン構築中。災害に強いLPGセンター整備、フロンの回収再生、チタン鉱石権益をもつノルウェー鉱山順調供給体制確立へ。☂

6145 ＮＩＴＴＯＫＵ

村上ファンド系が当社株５％超取得。

対して25年２月まで120万株、30億円上限に自己株買い。ボンディングワイヤ大手の田中電子工業と業務提携結ぶ。

・設備投資は緩やかな増加傾向。

・半導体関連の業界標準機が多数の引き合いを獲得

・当四半期、新規開発要素（ユーザー開発製品の進化・変化）を含む案件の割合が多く、ユーザーの要求に応じた追加の仕様変更への対応や品質調整に時間を要したほか、検収条件達成のための追加コストや納品後の再改造対応が必要になる等、納期の長期化やコストを要する事象が複数発生いたしました。

・欧州が脚を引っ張り、利益は前年同期を大幅に下回る結果。

受注高は前年同期比5.8％増加、177億32百万円。

売上高は前年同期9.2％減の127億21百万円

個別受注残高は前年同期に対し2.2％増の241億85百万円

・当社グループにおける連結

・2024年８月９日の「業績予想の修正に関するお知らせ」公表以降、欧州モビリティ業界の景気低迷に伴う欧州子会社における生産延期や受注落ち込み等により、利益は前回予想時点での見通しを下回る水準で推移していることから、2025年3月期通期の利益予想を下方修正することといたします。

6564 ミダックＨＤ

2025/02/12 施設設置許可処分取消訴訟（控訴審）の判決 「浜松市浜名区の管理型最終処分場奥山の杜クリ
ーンセンターの施設設置許可処分取消訴訟について、被控訴人である浜松市・株式会社ミダックの主張を全面的に認め、控訴を棄却する旨の判決」原審は、原告である浜松市浜名区引佐町に居住する地元住民が産業廃棄物処理施設設置許可処分の取り消しを求めたもの。

2025/02/14 普通配当 10 円を 14 円に修正

2025/02/14 2025.3期　3Q　

・管理型最終処分場を中心とした廃棄物受託量の拡大に努め、新規大口案件の受託や既存取引先との取引量の拡大により、廃棄物受託量は大きく増加。

・前期第３四半期連結会計期間より業績に反映している遠州砕石株式会社及び株式会社フレンドサニタリー
に関しても、安定した事業環境を背景として、堅調に推移。

① 廃棄物処分事業　最終処分場においては、旺盛な埋立需要を背景として、建設業界を中心とする大型案件を受託、廃棄物受託量は大きく増加。中間処理施設においても、既存取引先からの受託量は安定的に推移。売上高は6,325百万円（同6.2％増）、セグメント利益は3,597百万円（同11.8％増）
② 収集運搬事業　産業廃棄物においては、大口取引先に対する価格転嫁が奏功。豪雨等に係る災害廃棄物をはじめとするスポット案件は減少。受託量は前期に比べ減少。一般廃棄物においては、株式会社フレンドサニタリーの業績が今期より通期で貢献していることから、受託量は前期よりも増加。売上高は1,464百万円（同76.1％増）となり、セグメント利益は370百万円（同161.2％増）
③ 仲介管理事業　搬入効率や収益性の向上を念頭に置いた営業活動を強化したほか、定期案件の獲得にも注力したことで、協力会社への仲介は好調に推移。売上高は94百万円（同3.8％増）、セグメント利益は67百万円（同6.6％増）

2025.2.19　安定型最終処分場（浜名湖クリーンセンター）埋立容量の増量に関するお知らせ

買い増し検討。

1717　明豊ファシリティワークス

2025.3月期　3Q

・当第３四半期累計期間受注粗利売上粗利益は過去最高

・当第３四半期累計期間

・オフィス事業セグメント。売上高は、815百万円（前年同期比15.1％増）。

・ＣＭ事業セグメント　学校、国立大学等公共施設で当社CM採用。民間企業では、大型研究施設、生産施設、JR大規模複合施設や各地方拠点施設

・既存顧客からも継続的に引き合い。引き合いは増加。

・ＣＭ事業の売上高は、2,384百万円（前年同期比4.8％増）

・ＣＲＥＭ（コーポレート・リアルエステート・マネジメント）事業、多拠点施設同時進行の新築・改修・移転や基幹設備の更新、脱炭素化及びライフサイクルコストの縮減に資する仕様・システム等の最適化更新支援。更新はまとめてやるほうがコスト削減になる。当第３四半期累計期間のＣＲＥＭ事業の売上高は、650百万円（前年同期比9.0％増）となりました。

・ＤＸ（デジタルトランスフォーメーション）支援事業　独自システムを活用、ＤＸ化による働き方改
革に取り組む企業や団体が増えている中、働く人がシステムによって可視化された自らのアクティビティを定量化
して分析し、生産性向上につなげるシステムMeihoＡＭＳ、多拠点施設や設備の新設・改修の同時進行一元
管理や維持保全業務のタスク及び意思決定に必要な関連情報を可視化・一元管理することで顧客施設管理のＤＸ化
を支援するシステムＭＰＳ。ＤＸ支援事業の売上高は、279百万円（前年同期比10.1％増）。

・2024年４月に、経済産業省が定める「ＤＸ認定事業者」に選定

・ＣＭ（コンストラクション・マネジメント＝発注者支援事業）を専業とする唯一の上場企業

・MeihoＡＭＳ（Meiho Activity Management System）は、個人のアクティビティの可視化・定量化・気づきの確
認、そして社員一人ひとり及び全社員の生産性や働き方向上を目的とするマンアワーシステム（特定の作業を1人で行ったときの作業時間を表す単位）。

・ＭＰＳ（Meiho Project Management System）は、新設プロジェクト管理情報や施設の維持保全に関する情報を
可視化・データベース化することで、効率的なプロジェクトの推進や計画的な維持保全及び「過去からの学び」
を目的とする、情報の一元管理システム

・ＢＩＭは、Building Information Modeling（ビルディング インフォメーション モデリング）の略で、建築設計に用いられるソフトウェア。建物情報モデルを構築するシステムで、建築の企画から設計（出来上がりがイメージしやすい）・施工・維持管理にわたり活用。ＢＩＭを活用しデジタル化し共有。施設維持管理にかかる業務負担軽減にメリット。

・2025/2/7　増配

配当性向5５％

エエ会社やなあ。買い増し。

6458　新晃工業

・2024.11に自己株式消却を実施（消却前の発行済株式総数に対する割合5.22％）

・2024.11.12上方修正発表後、ストップ安。なんで下がっているのかネットを調べたが皆わからない。

・私見だが、工場の生産能力が限界を迎えており（フル稼働）それ以上の伸びが期待されないから、か。

・四季報　工場はフル稼働状態。データセンター用空調でシェア2割奪取。24年度業績見通しは5年ぶりの最高益更新へ。見出しは「高原」。青天井ではなく頭打ちを示すのか？

・製造拠点の国内回帰を背景とした産業空調や都心部の大型再開発案件に伴うビル空調などへの投資が続いた

・AIやクラウドサービスの拡大を見据えたデータセンターへの投資が広がった。データセンターの割合8％へ

・管工事設備工事会社の受注高は引き続き高水準で推移しており良好な事業環境が続いた。

・目標とする経営指標も従来の連結営業利益からROE等に切り替え、ROE10％以上・PBR1倍以上とする。資本コスト株価を意識した指標へ。

・日本では好調な設備需要。売上高は35,266百万円(前年同四半期比14.4％増)。価格改定の効果、生産平準化、製品およびサービスの付加価値向上に尽力した結果、セグメント利益(営業利益)は7,021百万円(前年同四半期比33.2％増)。
・中国は、景況感悪化、前年同期売上高からの反動減、売上高は3,879百万円(前年同四半期比29.2％減)、厳しい価格競争が続き、セグメント損失(営業損失)は228百万円(前年同四半期はセグメント利益47百万円)

グループ全体

総資産は85,575百万円、前連結会計年度末に比べ2,462百万円減少。主に、現金及び預金の減少2,544百万円、売上債権の減少1,641百万円、有価証券の減少1,999百万円、棚卸資産の増加1,302百万円および有形固定資産の増加1,132百万円等によるもの。

負債は21,566百万円、前連結会計年度末に比べ2,563百万円減少。

純資産は64,008百万円、前連結会計年度末に比べ101百万円増加。純利益の計上5,527百万円、剰余金の配当3,071百万円、資本剰余金の減少2,881百万円およびその他有価証券評価差額金の増加567百万円等によるもの。

6342　太平製作所

・事業と関わりの深い新築住宅着工戸数および合単板の生産量については、ゆるやかな減少傾向が継続。

・新たな木質建材の生産に係る技術の開発および北米圏における主力機の更なる展開を見据えた諸活動に注力した。

・当第３四半期連結累計期間の経営成績

合板機械事業は、アメリカにおいて２台目となるアコーディオンプレス（https://taihei-ss.co.jp/products/P25-AB.html）導入の影響が大きく、売上高は4,345百万円（前年同四半期比5.9％減）、営業利益は1,021百万円（前年同四半期比3.2％増）。

アコーディオンプレスの導入事例　石川県林ベニヤ産業七尾工場。合板を作るときのホットプレス機

木工機械事業、足元の受注の着実な遂行に加えて、Ｔスキャナーの技術改良。フィンガージョイントラインおよびＴスキャナーを中心とした堅調な受注環境、売上高は1,297百万円（前年同四半期比39.0％増）、営業利益は
179百万円（前年同四半期比654.7％増）。

住宅建材事業、新築住宅着工戸数の減少傾向、業界内の競争環境激化。主に木質パネルおよび新商品“「動く家」トレーラーハウス”の受注活動に努めた。売上高は801百万円（前年同四半期比20.0％増）、営業損失は11百万円（前年同四半期は47百万円の営業損失）。

2025.3.10 米国に子会社を設立。製造販売メンテ等。

2025.2.10　発行済株式総数（自己株式を除く）に対する割合 7.70％　自己株式取得終了

8061　西華産業

・三菱重工業の火力・原子力事業の一次代理店となったことで収益力が上がった。

・国内発電プラントの新設商談、定期検査・改修工事等が主な業務。大手取引先の自家発電設備や西日本エリアにおける各電力会社の火力・原子力発電所に向けて、設備・保守サービスを提供。原発むけが寄与（三菱重工のPWR型のアフターサービスを行っている、再稼働に関与）。

・「プロダクト」事業は、西華産業内の計測機器および電子機器関連事業と、バルブ・水中ポンプ・船舶用エンジン・精密分析機器などを専門的に取り扱うグループ会社にて構成。

2025.2.13　3Q

・エネルギー事業好調、プロダクト事業における連結子会社各社の堅調な業績推移が牽引、

と何れも大幅増。

・九州地区の原発定修や中国地区の火力発電所向け主要設備の更新工事など受渡しが順調

・持分法適用関連会社　株式会社TVE　日本フェンオール株式会社　営業シナジー

・エネルギーセグメント売上高は前年同期比28.3％増の257億６百万円 セグメント利益は前年同期比120.4％増の22億23百万円と大幅増益

・産業機械事業では米国・タイの海外現地法人の業績は好調に推移。ドイツ・中国の現地法人の業績低迷。

・環境関連商談の受注拡大。大型案件の受渡しが少なかった。

・環境セグメント売上高前年同期比11.7％減の179億70百万円、セグメント損失は３億54百万円（前年同期は１億24百万円のセグメント利益）。

・プロダクト事業　単体はUTドローンを活用したプラント設備点検商談や半導体および電気自動車関連商談が拡大。また欧州Tsurumi(Europe) GmbHグループの業績も好調に推移。

・プロダクトセグメント売上高は前年同期比18.9％増の240億58百万円、セグメント利益は前年同期比4.4％増の24億16百万円。

・2025.2.13　増配。総還元性向 45％。

・中計等の上方修正

以上。

5月に今治に用事があり、往路飛行機で。そこからバスなどを使わずに船だけで広島に帰省出来ないだろうかと「海路」を考えてみた記事です。連絡橋ができたため船はバスに取って代わられ、往時と比べ航路はわずかです。架橋されていない空白地帯、安芸津、竹原、三原に抜ける楽しそうな航路がありました。2025/02/25現在。

もくじ

では私的ランキング

👑👑👑 ナンバーワン！

ぶち楽しそう

・今治から因島経由で三原への経路 （★★★バスを全く使わず、船だけで乗り継げ、三原港から新幹線🚄三原駅至近）

👑👑 ナンバー2！

バリ楽しそう

・今治～大崎上島～竹原の経路 （★★船の便が良い。💀島内を数キロ歩く。バスを利用できます。）

・今治～大崎上島～安芸津の経路 （★★船の便が良い。💀島内を数キロ歩く。バスを利用できます。）

👑 第三位

ガチで普通、バリ普通

・王道ルート 松山観光港→宇品港（広島港）（★★★便利。横綱、なんもかんがえるこたない）

🎃 ランク外

船がおりゃあせんじゃあ、こりゃ。どがいもこがいもなりゃへんで。

・とびしま海道を使う経路 （★船がほぼない。💀💀💀💀💀歩く距離が長い。路線バス、タクシーをつかわないと移動がきつい）

・今治から因島経由で尾道への経路（★因島までは芸予汽船がありますが、💀💀💀因島から尾道は船が実質使えず、歩くと地獄です。バス必須）

※くれぐれも、このランキングは船で行けるかどうか、です。とびしま海道は、自転車や車を使えば楽しめます。

王道ルート 松山観光港→宇品港（広島港）★★★（便利すぎる。横綱）

石崎汽船（松山市に本社 伊予鉄道グループ）と、瀬戸内海汽船（広島市に本社）が、この区間を共同運航しています。これが正解、マニアックな方以外は無難にこれでよいと考えます。

瀬戸内海汽船、船のデザインがかっこいい。まるでディズニーランド。でもこういうんじゃないんだ、俺の心にある船は。徹底して簡素でディーゼルエンジンのひどい排気臭がしてラロラロラロラロ（アイドリング）ヒュロヒュロヒュロドドドドドドという爆音がして加速していく、かごに荷物を背負ったおばあさんが乗っててみかん食ってたり、長靴はいたオジサンがタバコ吸ってたり。。（古き良き昭和の島風景）。

シーパセオ（瀬戸内海汽船フェリー 神田造船所）と、シースピカ（瀬戸内海汽船高速クルーザー）、およびスーパージェット。オッチャンおもうんじゃけど、船え言うたら「なんちゃら丸」じゃろうがぃと（おっちゃん、お口チャックだよおおお）

次は石崎汽船のスーパージェット　瑞光と祥光 、フェリーの翔洋丸と旭洋丸。ネーミングはこっちのほうが好感が持てる。色もシンプルで良い。

＜松山～広島の時刻表＞

クルーズフェリー時刻表　5000円　約3時間 2025年2月7日(金)～3月26日(水)

スーパージェット時刻表　8000円　80分　呉までが6300円

以下が本題ですが、新幹線や飛行機では見られない景色があります。昔、しまなみ海道ができる前、今治から尾道まで因島や島嶼を経るポンポン船でわたったことを思い出しました。島で暮らす学生さんやら荷物を運ぶ高齢者やら、逞しく生きる人々を見てしみじみとしたのを今でも記憶しています。というわけで船が使える経路を練って見ます。王道も良いけれど、ぽっつりぽっつり道草しながらゆくのも良いものです。

今治～大崎上島～竹原の経路

👑👑バリ楽しそう！ ★★船の便が良い。💀接続で島内を数キロ歩く。バスを利用できる

本州と今治とが直線的に最短で結ばれる今治～大崎上島～竹原経路です。

竹原はJR呉線の駅があります。竹原は京都下鴨神社荘園地時代より栄える海陸の接合部。酒蔵や古い町並みもあります。株主優待とチャリンコ（本当は棋士）で有名な桐谷さんの出身地。大崎上島も歴史ある島です。

残念ながら土生商船の竹原～大崎上島（木江天満一貫目）航路が2025.3月で廃止となります(T_T)。旅の予定が2025.5月であるため利用ができませんが、かわりに山陽商船と大崎汽船が島の西側の白水港から出ております。利用するには5kmほど大崎上島内を移動する必要があります。路線バスを見つけました。

（これは2025.4以降使えない）大三島ブルーラインフェリーで今治から大崎上島木江港→土生商船の高速船で木江港（天満港）から竹原港へ。

次は、代替ルート白水港経由です。

大三島ブルーラインフェリーで今治から大崎上島木江港→木江港から路線バス（おと姫バス）で白水港へ移動、竹原へ向かう山陽商船、または大崎汽船を使う経路。

http://sanyo-shosen.jp/ （山陽商船）http://www.oktravel.co.jp/index.html（大崎汽船）

路線バスの名前は「おと姫」・・・ｼｬｰｼｬｶｼｬｶｼｬﾋﾟﾙﾋﾟﾙﾋﾟﾙｼｬｰｼｬｶｼｬｶｼｬﾋﾟﾙﾋﾟﾙﾋﾟﾙ・・・のおと姫ではない。

江戸時代から明治に廻船操業・造船業でならした望月家の宗家が大崎上島にありまして、現在資料館になっています。犬養内閣時の内務大臣望月圭介サンはそこのひと。すごい短気だったらしい。竹原を中心に呉線誘致運動を行い実現した人でもあります。また、広島市の太田川放水路の実現にも関与、芸陽海員学校（現広島商船高等専門学校）は望月圭介の父が作り、望月圭介さんは旧制広島高等学校（のちの広島大学）の設立にも関わっています。すごい人を出した大崎上島なんじゃのー。

おと姫バス運行時刻表　https://www.town.osakikamijima.hiroshima.jp/soshiki/kikaku/1_1/rikuzyoukoutu/857.html

外表経由の㉘番目の停留所、メバル港（鮴港）。メバルがよく釣れるから。魚の名前の港なんて珍しい！青森県鰺ヶ沢町、福井に鯖江市なんてのもありますが。大崎上島は大正から昭和初期に栄え、天満港と鮴崎港は全国屈指の港町だったのだそうです。http://blog.livedoor.jp/hiroyukikamijima/archives/22110617.html

白水港、しろみずと呼びます。福岡県春日市近辺では白水でしろうずという姓や地名があり荘園に由来します。白水郎をあまと読み、具体的には白水郎は海運漁業に携わった人々をさし万葉集に「筑前国の志賀の白水郎の歌」が詠まれています。大崎上島の白水の由来は不明ですが海がらみでしょうか。

＜時刻表＞

今治→木江（大崎上島）への「大三島ブルーライン」時刻表

白水港から竹原への「山陽商船」時刻表 http://sanyo-shosen.jp/

「大崎汽船」の　白水港→竹原港　時刻表

・・・上の2つの時刻表をよく見たら一緒です！共同運航です。

今治～大崎上島～安芸津の経路

👑👑バリ楽しそう！ ★★船の便が良い。💀接続で島内を数キロ歩く。バスを利用できる

大崎上島の大西港から安芸津港まで安芸津フェリーが通じています。大崎上島天満港から大西港はおと姫バスを乗り継いで移動しなければいけません。パルディで乗り換え。「志んやパルディ」のパルディ、Googleストリートビューでみるとスーパーのフレスタの看板が見えます。ショッピングモールだろうか。

ちなみに安芸津は安芸乃島関や岡本綾子プロを輩出したところです。

安芸津フェリー　大西港→安芸津港時刻表 大人390円 便は頻繁にありますね。

休憩コーナー　土生商船、山陽商船、大崎汽船、安芸津フェリーの船たち⚓️

土生商船からの休止のご案内 https://habushosen.jp/timetable/timetable03 淋しい。。。

土生商船のかがやき1号とかがやき2号

続いて、山陽商船の船たち。http://sanyo-shosen.jp/

白の船体に青の喫水、宮島の松大観光船と似てます。

大崎汽船の船たち、エースおおさきは2016年進水。

ないすおおさき、さにいおおさき。商船三井さんふらわあ、英語をひらがなで表記。エースだけエースなの？たいたにっく、さんたまりあ、くいいんえりざべす、原子力空母ろなるどれいがん。やわらか戦艦。

続いて安芸津フェリー

フェリーから赤サビた軽トラが出てくる風景、とても瀬戸内らしくて良いです。

とびしま海道を使う経路

🎃船がおりゃあせんじゃあ。こりゃどがいもこがいもなりゃへんで。これを茨の道ゆうんかいね。

★・・船を優先し、バスを使わない条件の充足度　

💀・・歩く距離（船の連絡のないところがあり、歩く）

でいくと、

★船がほぼない。💀💀💀💀💀路線バスをつかわないと移動がものすごい長い（28km）

ご参考　東京駅から羽田空港が18km

大崎下島蒲刈安芸灘を経て呉へ向かうルート、とびしま海道、連絡船で島を伝うのは厳しいです。この島々は架橋され、既存航路は路線バスで代替されており船だけでの移動は困難。架橋されていない離島航路が残っています。大崎下島御手洗から呉市広の中国労災病院まで瀬戸内産交バス（路線バス）が利用できます。船以外使わん、とこだわって全部歩くとちょっときついです。次のように残存航路を利用することもできますが本数はわずかで「屁の足しにもなりゃしまへんです」（広島弁で「あまり有効な補助手段とはなり得ない」の意味です）。

①せきぜん渡船で岡村島の岡村港へ→②岡村港から大崎下島の久比港まで徒歩で移動→③久比港から斎島久比航路で豊島途中下船→④豊島からは瀬戸内産交バスを使って呉本土へ。

①せきぜん渡船（岡村～今治航路）で今治から岡村島の岡村港へ

せきぜん渡船　https://www.city.imabari.ehime.jp/chiiki/tosen/sekizen.html

「フェリー」より、車を積まない「とびしま」のほうが少し早いようです。

時刻表（フェリー）

時刻表（とびしま）

せきぜん渡船のせきぜんは関前と書きます。愛媛県今治市に合併する前の関前諸島を、愛媛県越智郡関前村と読んでいました（現在今治市に内包）。関前諸島は下図3つの島々。近畿へ途上する船にとって、潮待ちの関（鞆の浦の港）の手前ということが語源で、実際にそのような関は鞆に存在しないけれど、こう呼ばれたようです。西へ下る人からすりゃ関後になるんじゃが、というツッコミはなしで。「前」は「近い」のニュアンスか。

↓関前諸島の3つの島

②岡村港から大崎下島の久比港まで移動（徒歩）

③斎島久比航路を利用し、大崎下島久比から豊島で途中下船、豊島からは船がないので歩く（またはバスを利用する）ほかないです。

斎島久比航路（大崎下島久比→豊島→斎島）　https://www.city.kure.lg.jp/soshiki/28/kouro-ituki.html 船がかっちょいい。超レア感あり、乗っては見たい↓

流石に少ない。。。

＜バス時刻表＞

瀬戸内産交バス　沖友天満宮から中国労災病院　https://www.navitime.co.jp/bus/route/00039411/%E6%B2%96%E5%8F%8B%E5%A4%A9%E6%BA%80%E5%AE%AE%EF%BC%8D%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E5%8A%B4%E7%81%BD%E7%97%85%E9%99%A2%E3%80%94%E8%B1%8A%E6%B5%9C%E4%BB%A5%E8%A5%BF%E3%80%95%EF%BC%BB%E7%80%AC%E6%88%B8%E5%86%85%E7%94%A3%E4%BA%A4%EF%BC%BD

瀬戸内産交　防予汽船の関連会社　https://ja.wikipedia.org/wiki/%E7%80%AC%E6%88%B8%E5%86%85%E7%94%A3%E4%BA%A4　

瀬戸内産交バス終点の御手洗、菅原道真が太宰府に向かう時に船を御手洗に寄せて口をすすぎ、手を洗った事から 「御手洗(みたらい)」という地名になったそうです。

下蒲刈島のみ、生活バスを見つけました。小刻みな移動に使えるかもしれない。

今治から三原・尾道に抜ける経路

ゴチャゴチャしてますｗゴチャゴチャしてるのを整理してみます。まあナンカつながってるのでどうにかなりそうです。若いときに使った航路です。今治から因島は便利ですがその先が。。。

【快速船】今治～因島 1780円！！

芸予汽船の快速船、速そう。昔乗ったんはボロっちかったが今のはかっこええねえええ

今治～土生港（因島）芸予汽船快速船時刻表 約1時間20分　運賃1780円やしー！（やすい！）

土生港から尾道への経路（★因島までは良いでしょうが、💀💀💀因島から尾道は船が実質使えず、歩くと地獄です。バス必須）

★・・船を優先し、バスを使わない条件の充足度　

💀・・歩く距離（船の連絡のないところ、歩くときつそう）

土生港～尾道間は架橋されたため、バスが主たる移動手段です。昔あった航路はもうないです(T_T)。おのみちバス、本四バス、因の島バスが利益を分け合っている（あるいは共同運行）ような時刻表でした。また、たとえ尾道に上陸しても、尾道から広島に行く場合、新幹線新尾道駅は山のほうにあります。尾道港からのアクセスはバスで20分程度です。ちいとやねこいです（広島弁で気分的に遠い）です。

瀬戸内クルージング（https://s-cruise.jp/）が運営する船が、尾道港～瀬戸田港で通い、途中因島重井東港に寄港しますが、南部の土生港は寄らない。尾道→重井東港運賃650円。↓この地図よくない、重井東高と重井港は2キロも離れていて、瀬戸内クルージングは重井東港に着くから。

歩くとそれなりにある、重井港と重井東港間、2.1km

土生港から重井港まで8.8km、微妙な距離です。土生港から重井東港まで10.9km

バス「バスつかいんちゃいや、べんりよ～（広島弁の女言葉、誘惑）」因の島バス　http://asahitaxi.jp/innoshima-bus/

土生港から三原に抜ける航路がある！★★★★★バスを全く使わず、船だけで乗り継げ、三原港から歩いて5分で三原駅新幹線ホーム

土生港をハブ港とする土生商船・・・（ダジャレ 採点お願いします（バシッ！））

さて、因島土生港から三原に抜ける航路があります。

三原港から歩いて5分で三原駅新幹線ホーム、乗り換えが便利です。日本一港に近い新幹線駅です（だと思われます）。博多駅と福岡空港のアクセスの良さの次ぐらいに便利です。京葉線東京駅から新幹線東京駅なんか北極と南極ぐらい遠いし。

土生商船の高速船　因島土生 ・生名島・佐木島・ 三原航路

今治港～土生港（芸予汽船）、土生港～重井港（土生商船）、徒歩2km、重井東港～尾道港（瀬戸内クルージング）という線も一瞬見えましたが接続が悪く使えません。

船をなるべく利用という条件なら、土生商船で三原まで行ったほうが合理的です。因島から尾道に往くならどう足掻いてもバス一択となります。

＜ご参考＞

因島まで

芸予汽船　今治～因島 1780円

因島から先 三原にいくか尾道か　値段だけ言えばバスが安い。

土生商船　因島土生港～三原港　大人1500円　

土生商船　因島土生港～重井港　大人540円　+　瀬戸内クルージング　重井東港～尾道港　大人650円 （計1190円）

因の島バス　土生港～尾道駅　大人960円

＜時刻表＞

土生商船　土生港→三原港

瀬戸内クルージング

バスの本数が乏しく、重井港から重井東港まで2km歩くこと、土生商船と瀬戸内クルージングとの接続も意識されていない。なにか事情があるのかもしれない。桟橋が離れて共用していないのがそもそもきな臭い。土生商船が広島発祥、瀬戸内クルージングが笠岡つまり岡山の会社なのだ。

瀬戸内クルージング社は笠岡と北木島（千鳥の大吾の出身地）を結ぶ瀬戸内中央観光汽船航路がはじまりで平成になってから福山や尾道からの航路を持ち始め広島部門を瀬戸内クルージングとして分離しました。土生商船は大正時代の創業で芸予諸島がシマ、きな臭いのは嫌ですけどネ。架橋後に少なくなったパイを奪い合う感じでしょうから。

結論 今治から広島までどれを使うか。

普通の人が選ぶ王道ルート

今治から松山に移動（予讃線特急1840円で移動）して、松山観光港からフェリーまたは高速船（瀬戸内海汽船、石崎汽船）で宇品港に向かいましょう。フェリー5000円、スーパージェット8000円です。不便なところは、宇品港から広島駅まで。広電チンチン電車は220円で安いけど40分かかってトロい。タクシー使うと2000円ちょっと。ただ、広島のタクシーはエエところがあって、いいおっちゃんに当たるとぶち速い。「新幹線が何時発で間に合いますかね？」と尋ねるだけでおじいちゃんドライバーであってもめちゃクソ気合い入れて走ってくれます。元々やんちゃな人が多くて映画のタクシーみたいに暴走してくれたときは感動しました。宇品線の線路の石畳の上をバコバコ跳ねながら行くという映画のような貴重な体験ができますよ（最近はどうかしらんけど）。

船に乗って島を巡りたい私が魅力を感じる経路 ①

船便がほどほどにあり、三原港の新幹線接続が至高である理由で「今治→因島→三原→広島」今治→因島1780円+因島→三原1500円、合計3280円で今治から三原に渡れます。やしー！（安い！）三原→広島新幹線自由席で2330円。広島駅まで、であれば、王道ルートに引けを取りません。

船に乗って島を巡りたい私が魅力を感じる経路 ②

見どころのある大崎上島・竹原または安芸津に寄ることができ、島の路線バス体験ができる「今治→大崎上島→竹原または安芸津を経由→在来線呉線で広島」。大崎上島で一泊したらもっといい旅になりそうです。島の夜って静かでいいんですよね。満潮だと港の汀からタプタプと音がして。

調べた限り渡船がおらん、結局バス旅行になりそうな経路

「今治→岡村島→大崎下島→豊島→上蒲刈島→下蒲刈島→呉→広島」この島々を結ぶあたりとびしま海道といいますが、定期航路は、架橋で廃止しているところが多く、バス頼りになりそうな経路。意地をはって歩くとしても区間が長すぎてお遍路さんみたいになる（28km）。自転車借りるのもありかもしれないです。

お寄りいただきありがとうございます。

＜参考＞

大崎上島　第三セクター等経営健全化方針の公表　https://www.town.osakikamijima.hiroshima.jp/material/files/group/20/oomisima.pdf

望月圭介伝　国立国会図書館デジタルコレクション　https://dl.ndl.go.jp/pid/1908669/1/1

瀬戸内海汽船　https://setonaikaikisen.co.jp/

石崎汽船　http://www.ishizakikisen.co.jp/index.shtml

芸予汽船　https://geiyokisen.com/

土生商船　https://habushosen.jp/

瀬戸内クルージング　https://s-cruise.jp/

因の島バス　http://asahitaxi.jp/innoshima-bus/

斎島久比航路（大崎下島久比→豊島→斎島）　https://www.city.kure.lg.jp/soshiki/28/kouro-ituki.html

せきぜん渡船　https://www.city.imabari.ehime.jp/chiiki/tosen/sekizen.html

山陽商船 http://sanyo-shosen.jp/

安芸津フェリー　http://sanyo-shosen.jp/akitsu/

大崎汽船 http://www.oktravel.co.jp/

瀬戸内航路全覧図　https://www.google.com/maps/d/u/0/edit?hl=ja&mid=1xPcQhylMQcOVIlQossK5JCiIw8mb_mUz&ll=33.099334247369846%2C128.46424854999995&z=7

一度REALFORCEを使うと官能的な打鍵感は他に代え難く、ヨソにうつれません。静電容量無接点方式で機械接点ではないため耐久性が高く、10年は余裕で使用できます。2001年に発売されたモデル106は、主要キーが45g、小指で押すキーが30gの変荷重仕様。要するに小指は物理的にソフトタッチでの入力を受け付ける仕様。しかし経年で「A」キーだけ押し込みが超ソフトタッチでも感知するようになり、気を抜いて指をおいてよそ見していると「あああああああああああああ」と知らぬ間に入力されお客さんにそれで笑われることもあります。気付いた自分も「あああああああああああ！」。ちなみに106はPS2コネクタ（一般には紫色、当製品は白）。PC本体は代替わりしてもキーボードはしぶとく生き残ります。人類滅亡後にオーパーツ（消滅文明の遺物）として認識される可能性のある耐久性。

東プレは冷凍車のメーカーです。

東プレは、東京プレス工業が由来で、自動車プレス部品から冷凍車を手掛ける会社、なぜだかキーボードを作っています。東プレが静電容量無接点方式の特許を持っている関係があります。HHKBという日本のキーボードブランドも、東プレから供給をうけて製品を作っています。キーの押し込みがリニアでグラつき無く剛性感が高いです。過酷な使用に耐えうる頑丈な造りでデータセンターやATMで採用されているのも頷けます。いかにも日本製、過剰クオリティって感じが好ましいです。

パクリで有名な中華文明が静電容量無接点方式キーボードをだしていますが（NIZというパクリ製品）、店頭で触った限りタッチがフニャフニャで足元にも及ばず紛い物感は拭えないです。おそらく私は死ぬまで東プレしか使わない、つまり頑迷固陋で原理主義な東プレ信者です⛩️。日本製万歳🗾🎌。

東プレの特許 https://ipforce.jp/patent-jp-A-2016-95759

キートップを洗ってきれいになった記念に撮影。106と108UHのキートップを外し、超音波洗浄機（メガネ用）に浸しひとっ風呂浴びていただきスッキリしました。正しいやり方ではないと思いますが。

まずベテランの106さんの風呂上がり。いぶし銀。打鍵音はサクサクかパヒュパヒュ。ときどき「ああああああああああ」となるのが玉に瑕。それ以外問題なく現役で活躍中。キートップは擦り切れてテカテカです。

続いて108UHさんの風呂上がりです。一番のお気に入り。打鍵音はサクサクって感じ。

続いて御新造のR3さん。タッチはモクモクモクって感じです。打つたびに指に感じるモクモク感に胸がキュンキュンしております（変態）。もしかして私は変態なのでしょうか（病識あり）。やっぱり新しいものは良いです。白とグレーのキートップを踏襲したかったけれどラインナップされていませんでした。

私の異常なキーボード偏愛をしたためてしまい、気持ち悪くなられた方がいたらゴメンナサイ。先謝っときます、失礼しました。お読みいただきありがとうございます。

第一次トランプ政権時に買った中国塗料、古野電気など海運関連株が上昇したが手仕舞いした。理由を述べる。端的にいうと戦争反対のトランプは戦争を終結させるであろうから。

平和になると船賃は下がる。リスクがあるときに船賃は上がる。戦争があると船は沈む。戦争が終わるとリスクが下がる。喜望峰周り航路をしなくて良くなる。→船がダブつく。→造船不況が来ると考えた。戦時の生産量は平時に過剰となる。

次にお示しするのは船賃の各指数。トランプ第一次政権時代（戦争のない時代）の水準に戻りつつある。

バルチック海運指数

コンテナ船運賃

山水インデックス メキシコ湾から日本への穀物ばら積み船のスポット運賃。

私見だが、造船の活況は船台予約のある数年は続くだろうが一時的と考える。この活況が続くとは思えない。2027年まで建造契約で埋まっているとか、2024の決算は利益倍増など直近の活況を知らせる報道は多くあるものの、それ以後の話が出てこないのは不思議だ。冒頭に戻るが平和になると船はダブつく。戦争があるから船が沈められ、建造が必要になる。喜望峰など遠回りなど座礁リスクの高い長い航路を使用する場合船も必要になるがスエズ航路が再開されれば船はダブつくだろう。

以上のようなことを考えて造船関連の投資から撤退した。

お正月を避けて参拝したときの宮島です。お読みいただきありがとうございます。

🍄＝よさげ　MC: market capitalization ER:Equity Ratio ROE: return on equity NCR: net cash ratio DPS: dividend per share

※投資を勧める記事ではありません。個人用のメモです。投資は自己責任で。

2216 カンロ

11/11　3Q　売上+10％　経常+40.1％　四半期純利益+50.5％　☀　のど飴堅調、ピュレグミ好調。飴（増収＋1.5％）「金のミルク」価格改定（2月～）も寄与。スティック・コンパクト形態は苦戦。グミ：（増収＋19.4％）：グミの販売額が飴の販売額を上回る。輸入商品販売は減速。営業、経常、中間純利益とも第3四半期として過去最高。☀価格改定、配送効率化。限界利益の増加。政策保有株縮減で特別利益計上。「ピュレグミ」「カンデミーナグミ」（3月～）「グミッツェル」（価格改定4月～）の好調継続。🍄　

MC436　予ROE18.1　ER61.4％

6088 シグマクシス

11/6　2Q　売上+18％　経常+43.8％　親会社株主に帰属する中間純利益+48.4％ ☀　一株あたりの当期純利益予想を92.28から96.56に変更、配当予想を34円から38円に見直し。４期連続での過去最高益予想をさらに上乗せ、社内コンサルタントの稼働率が計画を上回って推移☀「旺盛な需要に対応し、外注費が増加」。販管費前年同期比4.6％減。経常利益は余資運用資産の売却益も寄与。経験者24名、新卒59名が入社。2025年４月入社の新卒採用は目標80名。2024年９月末時点のコンサルタント数は612名。🍄

MC643　予ROE30.8　ER75.4％

6196　ストライク

10/30　2024.9期　売上67億+31.2％　経常+30％　当期純利益+28.1％　売上高営業利益率37.3％　総資産経常利益率33.1％　コンサル77名増員。新規受託が計画の814を上回り923。配当予想を85から91円へ増額。税理士協同組合との業務提携を拡充。中小M&Aガイドラインや業界団体の自主規制ルール遵守のための業務の見直し。

テーマ　M＆A

MC803　予ROE30.9　ER83.8％

1414　ショーボンド

11/11　1Q　経常5.6％　進捗23.4％　受注高は高速道路会社、国および地方自治体からの工事受注が前年を下回った結果、前年同期比-6.2％減。売上高は+3.8％　工事売上高は+3.9％、工事材料売上高は+3.1％　受注残高は前年同期比では+18.8％、受注残高のうち高速道路会社の占める割合は78％、売上総利益率は28.9％から28.3％へ僅かに低下。☂

テーマ　老朽インフラの修理

MC3165　予ROE14.3　ER79.2％

9790　福井コンピュータHD

11/8　2Q　経常+8.7％　中間純利益+8.6％　建築システム事業の売上高+9.7％営業利益+35.6％。2025年の建築基準法改正に伴う対応需要の拡大により、法改正対応プログラム関連製品の売上が堅調に推移。BIM事業では、2024年５月にリリースした「GLOOBE2024」において国産BIMシステムの強みを活かした展開により新規ユーザーを獲得。また、全ての事業で製品の価格改定告知による後押しもあり、前年同期比で増収増益。測量土木システム事業の売上高+6.3％、営業利益は+14.6％。当中間連結会計期間は、国土交通省が推進する「i-Construction 2.0（施工管理の自動化省人化）」やBIM/CIM原則適用により、３次元対応商材の需要が拡大、売上に大きく貢献。ＩＴソリューション事業の売上高は-78.1％、減収減益（選挙がなかったため）。

MC546　予ROE14.9％　ER79.9％

※BIM　３Dモデル作成のときCADは線で書くが、BIMはオブジェクトを組み合わせる。Building Information Modeling。イギリスではBIMが義務化。CADからBIMへの流れ。

BIM/CIM原則適用とは。https://www.mlit.go.jp/tec/content/001510002.pdf

6226　守谷輸送機工業

2Q 経常+63.5％　中間純利益+69.8％☀　物流施設需要、半導体やその周辺産業、データセンター等の需要、受注状況は堅調。当中間会計期間末における受注残高は18,394百万円（前事業年度末は16,337百万円）☀ 🍄

MC305　予ROE22.6％　ER65.8％

6458　新晃工業

3Q　経常+40.1％　通期利益予想を95億から100億円に修正。5期ぶり最高益更新みこみ。配当を135→150円　良いと思われたが翌営業日ストップ安した。

MC1121　予ROE12.3％　ER70.9％

6284　ASB機械

2024.9期　受注高　+16.8％　受注残高　+25.4％　売上高+5.7％　営業利益+10.3％　一株配当150円（+30）ボトル成形機が大幅増加。業績見通し、売上400億円。営業利益記録更新。

MC764　予ROE10.1　ER72.7％

5071　ヴィス

11/13　1Q　売上+24.6％　営業+85.3％　経常+87.1％　中間純利益+94.8％　「成長企業や働き方の見直しに積極的な企業を中心に営業活動を行い」と。職場のリフォームをワンストップで。🍄

MC103　予ROE18.4　ER63.6％

9145　ビーイングHD

11/13　3Q 　営業利益+19.7％　経常利益+20.0％　四半期純利益+24.2％☀ 営業利益率7.3％横ばい「物流の2024年問題に伴う労働時間の見直しや物価上昇に伴う賃金ベースアップが物流コストに多大な影響を与えることが想定されており、荷主や取引先と協力しながら、作業の効率化や業務の見直し、適正な運賃への価格転嫁などの対応を求められております。」

MC153　予ROE20.9　ER36.7％ 　北陸の叩き上げ社長、関東進出目指す。

6542 FCHD

11/13　1Q　売上+4.5％　営業63.5％　経常63.8％　四半期純利益157.1％

MC58.6　予ROE11.3　ER81.1％ NCR0.42

4743　アイティフォー

売上+1.8％　営業-9.9％　経常-8.3％　中間純利益-10.9％　　金融機関を中心に主力の延滞債権管理システムの安定的な受注、個人ローン業務支援システム「ＳＣＯＰＥ」、業務の非対面化を実現するローンＷｅｂ受付システム「ＷＥＬＣＯＭＥ」、組み合わせ販売によって競争力+。審査時間の短縮。新システム「サービサーＴＣＳ（延滞債権管理システム）」のＷＥＢ版のリプレイス需要獲得、延滞債権督促業務を無人化した「ロボティックコール」の販売、経済産業省によるキャッシュレス推進政策にも対応したマルチ決済端末「ｉＲＩＴＳｐａｙ決済ターミナル」の販売、およびシステム保守売上順調増加。受注高は9,318百万円（前年同期比81.6％）☀、受注残は16,296百万円（前年同期比94.4％）。2024年４月に賃金改定人件費が増加し粗利率は一時的に低下。販管費については、採用や教育費用の増加などの人財投資に注力した結果、2,047百万円（前年同期比108.0%）と増加。受注高および受注残を含む中間連結会計期間の業績内容は概ね計画通り。🍄

MC382　予ROE15.0％　予PER13.1　ER81.6％

3836　アバントグループ

10/31　1Q　売上+20％　EBITDA+52.4％　営業利益+60.3％　経常利益+62.1％ アウトソーシングビジネスが引き続き高い成長率。ソフトウエアビジネスにおいて価格戦略の見直しや受託開発の影響で増収。デジタルトランスフォーメーション推進事業については、経営や事業推進に関わる意思決定にデータを活用するニーズは引き続き堅調、「クラウド・データ・プラットフォームの構築」を中心とする案件の増加。🍄

MC674　予ROE25.2％　予PER23.07　ER60.7％

7235　東京ラヂエーター製造

11/8　2Q　売上+3.1％　営業+14.0％☀　経常+14.9％☀　中間純利益+4.6％　いすゞ系トラックで堅調、建機横ばい、欧米やアジア高金利の影響で需要減少。中国は弱いが輸出品は前年同期比で増加。アジアはローン審査が厳格となって販売不調。製造プロセス効率化など原価低減で利益が伸びた。MC102　予ROE5.3％　予PER6.18　ER63.7％ NCR1.23　

6542　宮地エンジニアリング

11/8　2Q　経常+49.9％　中間純利益+27.1％ DPS5.14％☀　国土交通省予算依存。主力である橋梁事業の今年度予想発注規模は、新設関連で2,500億円と前年度同規模程度。ただ物価上昇の影響で重量ベース（一般社団法人日本橋梁建設協会集計値）では低調、特に国土交通省の発注実績が減少。大規模更新・保全関連の予想発注規模も期首に想定していた2,800億円から2,100億円へと大幅に減少。受注高は前年同期比41.6％減。売上高は前年同期を上回る361億円（同13.9％増）。損益は、各工事が順調に進捗、営業利益は44億80百万円（同51.8％増）、経常利益は46億32百万円（同49.9％増）、親会社株主に帰属する中間純利益は22億58百万円（同27.1％増）。

TOBにはおおまか、二種類あります

①子会社化+非上場化

②子会社化+上場維持

①の場合、完全子会社化し経営方針の完全な統一を目的とし議決権比率90％以上を取得、10％の少数株主は強制的に買い取られます（スクイーズアウト）。非開示となるため開示義務や取引所費用などが省略でき、経営方針が統一出来ます。

②の場合、議決権比率33.4％を目標とする場合は重要事項拒否を目的とし、50％以上を目的とする場合経営支配を目的とします。②の場合、①よりプレミアムは少ない傾向です。子会社は独立性を保つことができ、また、市場からの資金調達目的で維持する場合もあります。親子上場は減る傾向にあります。

当株式は②にあたり公開買付者は保有割合を51％以上としています（連結子会社化）。公開買付の上限60％までという条件付きです（上場維持のために全部は買わない）。

あん分比例方式

子会社化で買付上限が決まっていて上場維持される条件で、TOB応募株数が買付予定株数を超えた場合、按分比例方式で応募者の株は平等に買い取られます。

筆頭株主であるAG2投資事業有限責任組合（スタートアップ出資者）は所有割合47％で、公開買付者との間で「応募契約」を結んでいます。47％を優先的に「譲渡」するわけではなく「応募契約」です。スタートアップ出資者であっても有利になるわけではない。少数株主と同様に「応募」して、応募総数が60％を超えた場合、あん分比例の方式によって決済を行われます。大株主も少数株主も同様に、応募株数に対して（買付予定数）/（応募株数）の割合で比例配分されます。たとえば、60％を遥かにこえて100％の応募があった場合、少数株主も大株主もそれぞれの応募株数に60（買付予定数）/100（応募総数）を乗じて買付予定数を按分します。

筆頭株主（保有割合47％）と公開買付者との間の「TOB応募契約」は47％全部の譲渡ではありません。スタートアップ出資者であっても少数株主と同じ応募条件というのが面白いです。なぜなら「株主」として平等だからです。

手続き方法

SBI証券に保有している場合。

１）SBI証券から移管手続き。SBI証券に保有している株を、公開買付代理人たるみずほ証券に移管

2）みずほ証券での手続き。みずほ証券に対して買付に応募

の手順です。2つの証券会社に対して申請手続きが必要です。

１）（移管手続き）

SBI証券のHPの中で行います。手続き書類PDF書式を印刷し、加入権口座コードなど記入しSBIへ郵送します。ホーム＞サービス案内＞移管（入庫出庫）＞移管出庫・国内株式＞株式移管出庫サービスでたどり着けます。

２）（買付への応募　TOB応募申請）

みずほ証券口座を持ってなかったのでスマホアプリで口座開設、４-５営業日でスムーズに口座開設出来ました。みずほサイト内では手続きが出来ません↓。散歩がてら近所のみずほ証券支店を訪ね直接書類を作成しました。郵送で対応出来たようです。

お読みいただきありがとうございます。

なぜ最近多いのか

東証にはプライム、スタンダード、グロースがあり、それぞれに上場基準がありますが、2025.3から基準が厳しくなります。現行制度の開始時点が非常に甘かった。とくに株式の流動性は一定以上である必要があり、株主数も一定を超えなければいけません。対応策として株の売り出しが盛んに行われています。別の方法としてMBOやTOBが行われていると考えられます。アクティビストも一因と考えます。

まず株主資本コストの計算、つまり株主の期待リターンの定量化。

株主資本コスト計算方法は3つあるが代表としてCAPM（Capital Asset Pricing Model キャップエム）

CAPM＝リスクフリーレート（国債利率）+β*マーケットリスクプレミアム

※国債利率＝実質利子率+カントリーリスクプレミアム+期待インフレ率 （主たる商圏の国債で）

※マーケットリスクプレミアム　≒長期的には大体6％程度で推移しているため6％

※2024/11/23現在年利　米国債10年　4.412　日本国債10年　1.073

ROEがCAPMと同じなら期待通り。ROE-CAPM＞０なら期待以上の企業価値を創出している。

1日中決算短信を読んでいた日曜日。あっという間に終わっちゃう。

6914 オプテックスグループ発表11/07 3Q経常+21.87％営業+36％☀　ＳＳ（センシングソリューション）事業及びＩＡ（インダストリアルオートメーション）事業（＝FA関連）のＭＥＣＴ（メカトロニクス）関連が順調に推移。🍄

3891 高度紙 10/31　2Q　経常+8.3％営業36.1％ ☀当社主力製品のアルミ電解コンデンサ用セパレータにおいては、産業機器向けの需要回復に遅れが見られるものの、車載や AI サーバー関連の需要が堅調に推移しました。機能材においては、電気二重層キャパシタ用セパレータが好調を維持。売上高、営業利益、経常利益および親会社株主に帰属する当期純利益、2025.3期は前回予想を上回る見込み。

3763 プロシップ　11/08　2Q累計経常21.9％増だが通期計画の半期終了時点での進捗率27％ただし「会計等に係る業務関連のシステム導入に関しては新年度からの稼働を望むユーザー企業が多く、特に国内の多くの企業の決算月が３月に集中していることから、当社グループの経営成績は３月の売上及び利益の計上が他の月と比較して高くなる傾向があります。」開発規模拡大で採用増、今春入社42人に下期追加も予定。25年春は60人計画。ＳＡＧＡ（佐賀）オフィスは25年春に数人規模で業務開始、５年後100人へ増員。おそらく☀

下図四半期単独。確かに3月に集中している。

9384 内外トランスライン 3Q連結経常-11.4％、通期計画の65.2％、通期営業-8.9％☂　通期計画は据え置き。「コンテナ需給のひっ迫要因であった中国発の貨物輸送の需要が減少」やコンテナ船供給が増えたことから運賃下落。中計の積極人材投資による販管費増加を増収でカバーできず。

4441 トビラシステムズ 　9/10　3Q　経常対会社計画進捗率85.2％☀ 累計経常+28.2％累計営業+28.3％「迷惑広告コンテンツをブロックするアプリ「280blocker」では認知拡大に努め、販売促進を行いました。固定電話向けフィルタサービスでは、ケーブルプラス電話における当社サービスの販売が順調に推移いたしました。ビジネスフォン向けフィルタサービスでは、オフィス電話に必要な便利機能を搭載したビジネスフォン向け製品「トビラフォンBiz」の販売やクラウド型ビジネスフォンサービス「トビラフォン Cloud」の販売が順調に推移いたしました。」1株あたり当期純利益予想修正47.96から51.93へ。従って１株配当を17から18.2へ修正。

9962 ミスミグループ　2Q　10/25　経常+26.1％　営業+26.3％ 通期の同利益を従来予想の474億円→516億円(前期は412億円)に8.9％上方修正し、増益率が14.9％増→25.0％増に拡大する見通し☀　年間配当を従来計画の36.62円→40.42円(前期は27.47円)に増額修正☀

4923 ＣＯＴＡ　2Q　発表11/06　累計経常-31.4％　半分終わって通期計画の9.4％☂？。 だが通期計画は据え置き☀。下期に利益を入れてくるから２Qでなんとも言えない。売上くらいしか見るところはない。「当社は営業戦略上、売上高及び各利益の構成比率は下半期のウエイトが大きくなっているため、通期に対する影響額は小さいものと判断しております。」短信にも書いてある。多分☂ではない。

4216 旭有機材 2Q 10/31 累積　経常-32.2％　営業-29％　ほぼ公表値通りの着地で通期予想変更なし。国内企業の設備投資に対する慎重な姿勢、管材製品の流通在庫の調整、米国半導体工場建設の見直し延期（原材料費人件費高騰による）が減収要因。樹脂事業では自動車メーカーの型式認証問題による自動車減産の影響が継続しているため前年同期比減収。逆に、電子材料製品はセンサー、パワー半導体などのレガシー半導体向けフォトレジスト材料の需要回復、生成AI関連の後工程向け材料需要拡大、中国でも液晶・有機ELなどのFPD（フラットパネルディスプレイ）分野の需要旺盛、前年同期比増収。米国および中国の減速が営業利益減少要因。

7191 イントラスト 2Q　10/29　累計　経常+12.6　営業利益二桁成長。通期計画進捗率49.1％ 。売上高前年比114％計画達成見込み☀ 保証事業が牽引して売上上昇。人件費はベースアップした。医療費用保証・介護費用保証、新分野開拓好調。配当性向40％連続増配を計画。予PER12.34　予ROE22.3　ER63.4％割安に思える。🍄

4752 昭和システム　2Q11/1　累計　経常-9.0　営業-8.8　要因「成長投資を含む販管費の増加により」売上は前年同期比+2％☀。通期予想変更なし。予PER8　予ROE13　DPS4.03　ER62.4　　割安に思える🍄

6814 古野電気 2Q　10/15　累計　経常+66％　営業+95.7％ 船価は高止まり。環境配慮船がなかば義務化、代替燃料船需要増加。当中間連結会計期間売上高+18.4％売上総利益+27.2％営業利益+95.7％経常利益+66.0％　親会社株主に帰属する中間純利益+54.5％。配当を上方修正。1株あたり中間純利益160.42（予94.97）通期純利益予想237.4（従来予想126.63）倍にちょっといかないぐらい、従って、一株配当を75（従来予想40）。

6289 技研製作所 2024.8期　10/11　連結会計年度売上高は前期比+0.7％ 経常+17.1％　営業+11.4％　鋼材や材料等の価格高騰による影響は引き続き注視が必要な状況。親会社株主に帰属する当期純利益+187.9％ 公共事業の施工規模は縮小。洪水・津波・高潮対策のための河川改修、豪雨災害で被災した道路の復旧、老朽化した堤防の修繕、防衛施設強靭化に関する駐屯地の整備、洋上風力発電の基地港の岸壁工事に採用される等、採用案件数は順調に推移。令和６年能登半島地震の復旧事業「のと里山海道」の「能登大橋」で緊急復旧に向けた橋台補強工事を受注、早期の対面交通の確保に貢献。2032年度末までを計画期間とする「石川県創造的復興プラン」。首都高リニューアルで日本橋区間地下化事業、まず河道拡幅の仮護岸の構築等にジャイロプレス工法が採用、2024.6スタート。既存橋梁や建築物が近接する現場において、省スペースかつ無振動・無騒音で鋼管杭を施工できる当社の技術力が評価された。海外展開、市場形成が軌道に乗りつつあるヨーロッパ、アジア地域。ヨーロッパ地域では、市場形成が進捗するオランダ、ドイツ、イギリスに加え、イタリアをターゲットに工法普及活動に注力。（知ってもらうお試し段階のようだ）豪州子会社が契約不履行で、その代位弁済したもの豪州子会社から債権回収できず5億を固定資産貸倒引当金に計上。

5185 フコク決算発表日：11/06 2Q　累計　連結売上高前年同期比+3.8％、経常+59.8％　営業+94.5　中間純利益+47.2％ 。営業利益は価格改定による。配当前期27.5から増配、37.5円へ（年間予75へ）予PER7.76　予ROE9.2％　DPS4.16％☀、割安として保有継続。

4290 ＰＩ 10/29　2Q　累計　経常-2.7％　営業-3.3％　売上7.0％　国内ＢＰＯ市場では人手不足からノンコア業務や専門知識を必要とする業務のアウトソース需要は高い状態。ベースアップなどを通じて優秀な人材の確保と育成に努めている。2024年６月に岩手県一関市に500席規模のＢＰＯ拠点開設、2026年には秋田県潟上市に800席規模のＢＰＯ拠点の開設。秋田県大仙市、青森県三沢市にも同等のサテライトオフィスを開設。一時的要因であったワクチン関連業務の終了により-3.3％減だが計画範囲内。

6432 竹内製作所 10/10　2Q　累計　経常+35.8％　営業+46.5％　売上+4.2％　　中計に基づき生産能力を拡大、概ね1.5倍となった。しかし、市場全体で建設機械の需要が減速、北米では油圧ショベルは好調もミニショベル及びクローラーローダーが伸び悩んだ☂。欧州は金利上昇と住宅需要減で低調。当中間連結会計期間の販売台数は前年同期を下回ったが、円安影響と製品価格の値上げ等により、売上高は+4.2％　親会社株主に帰属する中間純利益は+33.0％。米国も金利上昇から住宅着工件数は低迷。（短期金利は下がっても長期金利が上がっている）

10/10の決算発表で上げ、トランプ（内需インフラ）期待であげた。予PER7.89　予ROE18.4　ER77.1％財務は良いし、割安、営業利益率も高い（価格改定の影響）ただ、金利の上昇による住宅需要の減少で売れ行きがどうなるか。10/10業績予想下方修正「足元では４年ぶりにミニショベルの販売が減速。2025 年２月期の通期販売台数予測を下方修正。北米+1.6％欧州-14.9％連結-8.6％の減少（前回予想は連結で 1.0％の増加）」日本建設機械工業会の統計でも建機は売れていない☂。

6157 日進工具 10/31　2Q　累計　売上+5.4％　経常+5.9％　営業8.1％　通期計画に対し46.8％　「米国シカゴで開催された世界３大工作機械展示会の一つである「IMTS2024」に出展しました。北米市場におけるターゲット層への効果的なPRにより、今後の拡販への足掛かりとなる機会となりました。」売上高営業利益率20％ボトムライン。中国減速で海外比率30％へ低下。昔はROE高かったのだが、いまや予ROE6.9。ERは92.5％と健全。利益剰余金167に対し、時価総額198。総資産177　現預金89　NCR50.2。

7270 ＳＵＢＡＲＵ 11/1　2Q　IFRS　売上収益+2.4％　親会社の所有者に帰属する中間利益+8.0％ 営業利益+19.5％　進捗率54.3％　通期据え置き。為替変動による増収、価格改定による。

7826 フルヤ金属 11/07　1Q　売上高+37.2％　経常+19.7％　営業+23.1％　イリジウムルツボは堅調。HDD用ルテニウムターゲット材は前期下半期からの回復基調が継続し生産は繁忙。為替のリスクヘッジでデリバティブ評価損を計上。しかし「当該デリバティブ評価損は、円高効果による米国ドル建て仕入債務の評価上の為替差益と相当程度相殺されるため、経常利益ないし親会社株主に帰属する四半期純利益への影響は限定的」と。11/8暴落なぜ？通期計画の120億円に対する進捗率は19.7％、11/8指標予PER10.95、予ROE13.9 。ゴールドマン・サックスが空売り仕掛けている。

6383 ダイフク 11/08　2Q　累計　経常+83.3％☀、営業+100.1％☀、通期利益+11.9％上方修正☀、40円から47円に増配☀サプライズ。日本における物流関連投資が回復基調、中国のレガシー半導体投資が高水準、AI向け先端半導体投資が回復基調。半導体後工程自動化投資も顕在化（NEDO絡み）。空港自動化投資も伸長（北米）、一般製造業・流通業、半導体生産ライン、自動車生産ライン向けシステムは順調に推移。原材料・人件費高騰に伴うコスト増加分の価格転嫁等が進展し利益率が改善。売上高、営業利益、経常利益、親会社株主に帰属する中間純利益は、いずれも中間連結会計期間としては過去最高☀。さらに、親会社株主に帰属する当期純利益42000→48500に増額修正、年間配当を40→47へ増額。さらに、発行済株式の1.35％を自社株買い24年末までに☀。🍄

8771 Ｅギャランティ 11/07 2Q　累計　経常+3.3％　通期に対する進捗率46.9％ 物価高、人手不足、コロナ支援策の縮小などを受け、企業倒産件数は2022年５月以降、29ヵ月連続で前年同月比増加、金利上昇や金融機関の融資姿勢の慎重化等により、今後も中小企業を取り巻く経営環境は厳しく企業倒産件数は増加基調。信用リスク保証サービスは引き続き堅調に推移。

1972 三晃金属工業　10/28　2Q　減益予想から一転し経常+1.2％、進捗率は45.4％ 受注残高は前期比+20.8％と過去最高を更新。2022年度～2023年度（2022年10月～2023年９月）の全国非住宅鉄骨造着工床面積は前年同期比19.1％減少。資材価格は高水準。だが受注高は前年同期比815百万円(△3.3%)減少の23,960百万円と引き続き高水準。繰越受注高は過去最高更新、前年同期比4,447百万円(14.1%)増加の36,052百万円。経常利益につきましては、営業外収益の計上により、前年同期比18百万円(1.2%)増益の1,588百万円。業績予想変更なし。

4783 ＮＣＤ 11/08 2Q　累計　経常+57.2％☀　通期利益予想を22億から27億に22.7％上方修正☀ 年間配当を54円から66円に増額☀。中計目標値を上方見直し、売上高300億円から320億円目標。営業利益率目標を8.0％から9.4％に見直し。☀。駐輪場の料金改定、不採算案件からの撤退、月極駐輪場管理システム「ECOPOOL」の導入など駐輪場運営のＤＸ化に注力。親会社株主に帰属する中間純利益960百万円（前年同期比59.9％増）🍄

3798 ＵＬＳグループ 11/08 2Q　累計　経常+71.8％　営業+71.8％ 「好調な企業業績と積極的な賃上げの持続、賃上げ分の価格転嫁の進展により、デフレ脱却に向け概ね回復基調を維持しております。」好調らしいｗ☀
売上高+27.3％過去最高更新。コンサルタント数は581名で+9.8％。マネジメント層や管理部門の増員に伴う人件費の増加及び新規サービスの開発に伴う研究開発費の増加により、販管費は+11.3％。🍄

3969 エイトレッド 10/24　2Q　累計　経常+9.7％　売上高+17.4％　通期進捗45.3％ 　中間純利益は３億54百万円（同9.1％増）

6200 インソース 11/05 24年9月期連結経常+25.5％☀　25年9月期も+11.7％見込み。5期連続増収増益。年間配当を19.5から20円に増額☀ 🍄

7849 スターツ出版 11/11　3Q　経常-1.1％　売上+4.1％　四半期純利益-1.5％　昨年度映画化での増収、その反動。増員による販管費増加。☂

8152 ソマール 11/11 2Q　連結経常+82.5％☀　四半期純利益+171.4％☀「今後市場拡大が見込まれる高速５Ｇ通信・半導体・次世代自動車・自然エネルギー分野・建材、化粧品、介護食、特殊素材を用いたアパレル等への差別化した製商品の拡販、新規顧客の開拓、バイオマテリアルを含めた国内外の産学連携の加速に注力しつつ、顧客に密着した生産・物流体制の更なる改善にも取り組んでまいりました。その結果、自動車部品業界向けの高機能樹脂製品が海外において大きく伸長したことや、スマートフォン向け製品の受注動向が堅調に推移したことで、営業利益が前年同四半期を大幅に上回りました。」スマートフォン市場は受注環境が緩やかに回復、遮光部材の販売が伸長。自動車用では高機能樹脂製品の販売が好調に推移し営業利益を大きく押し上げた。🍄

9753 ＩＸナレッジ　11/11　2Q　経常+6.8％　中間純利益+8.5％　進捗率53.9％ ☀　ROIC12.7　保有継続

4004 レゾナックＨＤ 11/12 3Q　連結経常465億　2024年第3四半期決算は、半導体・電子材料セグメント好調。販売数量が増加し、増収増益。半導体前工程材料、半導体後工程材料とも全ての主要製品で増収。HDメディアはデータセンター向け需要の回復による販売数量増で大幅増収。SiCエピタキシャルウェハーも販売数量増で増収。樹脂材料、機能性化学品、コーティング材料、セラミックスなどのイノベーション材料で増収増益。石油化学、黒煙電極などケミカルでは減益。2024年通期業績予想は、営業利益を従来予想の510億円の黒字→615億円の黒字(前期は147億円の赤字)に20.6％上方修正。通期の連結最終損益は従来予想の345億円の黒字→320億円の黒字(前期は189億円の赤字)に7.2％下方修正。個人的にはサプライズなし。

8088 岩谷産業　11/12　2Q　経常+22.5％　中間純利益+25.1％　進捗率は30.6％　水素事業は水素サプライチェーン構築中。災害に強いLPGセンター整備、フロンの回収再生、チタン鉱石権益をもつノルウェー鉱山順調供給体制確立へ。☂

4980 デクセリアルズ 11/13 2Q　売上+20.2％　事業利益+38.2％　EBITDA　+35.9％☀　営業利益+57％　税引前利益+54.3％　中間利益　+52.7％　親会社の所有者に帰属する中間利益+52.5％ ☀通期計画の230億円に対する進捗率は68.9％ 売上営業利益率は前年同期の32.9％→41.7％に上昇☀、発行済株式総数（自己株式を除く）に対する割合 1.39%の自己株式を取得し消却する（12/23までに）ドイツセムソテック社（自動車のダッシュボードに搭載される車載ディスプレイのデザインと運転席全体のコンセプト作りを強み）と資本提携。セムソテック社が立ち上げた「光学ソリューションセンター」内に、車載ディスプレイの新しいトレンドである大型・曲面・異形化ディスプレイ向け塗布・貼合装置を導入。🍄

6145 ＮＩＴＴＯＫＵ 11/13 売上+8.2％　営業利益-97.6％☂！！営業利益率は12.6％から0.3％に減☂、「当社グループは、モビリティ業界を中心とした新たな技術革新に伴うユーザーの新規製品の自動化案件に対して、ユーザーと共に先端設備の開発を行っており、また従来よりも生産設備の規模が大型化し、納期も長期化している。上記の案件については今後のリピート受注につながるものと考えている。前年度はリピート案件が多く、ＤＸ化等の様々な生産性向上策を実施したことから収益が大きく伸びたが、当２Ｑにおいては、新規開発要素（ユーザー開発製品の進化・変化）を含む案件の割合が多く、仕様変更への対応や品質調整に時間を要し、検収条件達成のための追加コストや納品後の再改造対応が必要になる等、納期の長期化やコストを要する事象が複数発生した。」その他受注残高などは例年通りで減っているわけではない☀。同時に自社株買を発表。発行済株式総数に対し3.2％☀をまず「本日（2024 年 11 月 13 日）の終値（最終特別気配を含む）1,786 円で、2024 年 11 月 14 日午前８時45 分の東京証券取引所の自己株式立会外買付取引（ToSTNeT-3）において買付けの委託を行います」それも含めて、発行済株式の6.6％☀☀を2025.2.13までに取得する、と。アクティビスト対策だろうか。株数が6.6％減れば、株価は7.07％上がる。

6239 ナガオカ 11/13　売上+20.3％　営業利益+18.1％　経常利益-12.6％　親会社株主に帰属する四半期純利益-17.5％　上水道の地下水取水や水処理設備工程以外に、その前後の工程を新たな事業領域とする試み。また、下水道や排水処理といった上水道以外の水事業領域への参入も検討を進め、総合水処理企業への転換を図る計画。第１四半期連結累計期間の経営成績は、受注済みであった案件の製造・工事が予定どおり進捗。外貨建て取引に関し為替ヘッジをしていたが、急な円高によって為替差損が生じた。☂

5596 アウトルック 11/13 マネーフォワード社によるTOB発表。［公開買付代理人］みずほ証券 1株につき1656円 11/14～12/11　（私はTOB二度目の経験。最近多いな）終値1000円に対して656円のプレミア。🍄

6564 ミダックＨＤ 11/14 2Q　売上+22.7％　営業利益+41.0％　当期純利益+56.5％　直近三ヶ月の経常は+40.8％　売上営業利益率は前年同期の25.6％→30.2％に上昇。最終処分は、奥山の杜クリーンセンターを中心とした廃棄物受託量の拡大。収集運搬は、フレンドサニタリーの業績寄与。🍄

2813 和弘食品 11/14 2Q　売上+7.8％（日本+6.1％　米国+18.8％）　営業利益+13.6％（日本-12.1％　従業員研修、海外拠点視察など成長投資のため。米国営業利益29.8％）　経常利益+11.7％（日本+195.7％　和弘USAからの配当。米国+28.1％） 中間純利益+19.8％　☀2025 年３月期 通期連結業績予想値の修正が同時に発表されたが、1％程度の修正であり、これに市場が過剰に反応して暴落している☂　成長投資をおこなったことでの一時的で僅かな割り込みであろうから価格によっては買い進める。

3040 ソリトンシステムズ 11 /14 3Q　売上-3.2％　営業利益-38.3％　経常利益-45.3％　純利益-44.8％☂「当社グループの業績について、ITセキュリティ事業とEco 新規事業開発で大型の公共案件が無く「商品・製品」の売上が4,950百万円（前年同期比11.6％減少）となりましたが、高粗利率の「保守」の売上が4,146百万円（前年同期比4.8％増収）、「クラウドサービス」の売上が1,767百万円（前年同期比7.1％増収）となりました。その結果、全体の売上高は13,244百万円（前年同期比3.2％減）となり、粗利率は43.2％（前年同期：44.0％）を維持しました。しかしながら、会社のオフィス環境の整備（投資額2.0億円、内販売管理費の増加0.8億円、固定資産の取得1.2億円）や将来的な人材への投資等により販売管理費が前年同期比8.3％増加し、営業利益は1,041百万円（前年同期比38.3％減）となりました。当第３四半期末、一時的に円高に振れ為替差益が12百万円（前年同期：169百万円）となり経常利益は1,074百万円（前年同期比45.3％減）、親会社株主に帰属する四半期純利益は725百万円（前年同期比44.8％減）となりました。」ポンコツ過ぎる。。。☂

7361 ＨＣＨ 11/14 2024.9期　売上高+10.5％　営業利益-9.6％　経常利益-10.2％　当期純利益-7.8％　発行済み株式数の7.27％にあたる14万株の自社株を消却。12月31日現在の株主を対象に1→2の株式分割 ２円の増配。販売費及び一般管理費の増加。採用活動及び株式会社TARAの買収で、営業利益減、経常利益減。

6376 日機装 11/14　3Q　☂　受注額増、18億損失計上、航空機事業は先行き不透明、1-9月期(3Q累計)最終が33％減益。

6223 西部技研 11/14 3Q 増収減益 経常-9.9％　純利益-6.3％　EBITDAマージンは15.4％（前年同期は19.2％）中国の景気低迷により中国向けデシカント除湿機売上は減少 日本、欧州等のデシカント除湿機等の売上が増加　利益率が高かった中国向けデシカント除湿機の売上減少により減益 通期見通しに変更なし EV用電池の製造工場投資増加に伴うデシカント除湿機の大型案件を見込む。VOC濃縮装置については、近年伸長しているEV用電池製造過程で使用される溶剤（NMP等）を回収する用途での大型案件を見込む。

通念として、景気後退期に逆イールドが発生するとされる。将来景気が悪くなり金利が下がると市場が予想する場合、長期金利が相対的に低くなるから。景気循環で自然にそうなる。だが、現状はFRBによるFFレートの人為的な上昇の結果、相対的に長期金利が低く見えているだけ。そもそも人工物（政策）であるFFレートと、市場心理である長期金利とを比べてイールド曲線だの言うのがなんとなく腑に落ちない。

定石では「景気後退期に入った」なのだが、政策によって生じた人為的な逆イールドで、市場の捉えとしては、長期金利が低いまま、「いずれこの政策が終わる」と読んでいるだけだろう。

米国

日本

カープは新井監督に変わってから元気がいい。去年2位、今年は首位を走っている。ホームランは少なく、まるで高校野球みたいに全力プレーの小さいベースボール。守備が固く、投手のクオリティが高い。相手のエラーから得点し、ようやくもぎ取った僅差をカープは守り勝つ。よく訓練されていて、玄人好みの緊張感の途切れない野球をやる。全員が日替わりでヒーローになるが若い人の活躍も目立つし、ベテランもいい活躍をしている。なんであんな実力のないチームに勝てないのか、他のチームのファンが不思議がる。私にもよくわからない。

ブラックマンデーやリーマン・ショックなど暴落を味わったことの無い人は、トラウマがないから暴落に慌てる。私はメイクドラマというナイアガラ体験者、仮にここからカープの順位が落ちてもどうということはない。あくまで心理的な防衛で、それを望んでいるわけではないが。仮にそうなってもカープの通常運転だ。世の中に絶対はない。確率は0でなければ起こり得る、良い方も悪い方も。打力の低いチームが首位に居ること自体が偶然で、実力ではない。ここまでネガティブなことを書き連ねばならないあたりで、お気づきであろう、私は三度の飯よりカープが好きなのだ。

カープならやってくれるだろう、賭けても良い。このまま優勝するか、落ちていくかの2つのどちらか・・それ、全部ですやん、保険かけすぎ、両建てですやん。カープファンも長くやっているとこうなるのだ。

神宮球場ナイター、20時から空いていれば500円で入ることができることを知った。空いている保証は無いが、その日は入ることができた。その昔、広島市民球場も回が進むとタダで入れてくれたものだ。

Jetpackが重いので外しました。あしからず。

退屈に耐えられず会場に着いたらパーティは既に終わリに近づいていた。

2024年に入って半導体関連株主導で日経平均株価は上がり続けて初夏に4万円を超えた。熱狂の渦のなかに自分も入りたかった。「日本の未来は明るい」「半導体で日本復活」「円安で工業国復活」などと射幸心を煽る文字が踊りパーティは狂騒に近いものになっていた。私は熱狂の渦に入らず、自分のルールに従った。バブル崩壊を経験し暴落を何度も経験した。二度と喰らわないために一時的な流行、話題株には手をださないことにしていた。知る人ぞ知る割安の中小型成長株を選び長期投資することを厳格に守ってきた。だから半導体株などは対象外であった。私の保有株は熱狂の蚊帳の外、退屈な値動きをしていた。その私が血迷い、これ以上ないという最悪のタイミングで、バブルの一番最後で買ったのであった、半導体株の熱狂が最高潮となった頃に、なぜか？周囲の熱狂に焦り、自分の退屈が否が応でも浮き彫りにされ、耐えられなくなっていたからだ。私はとうとうパーティーが終わる間際に会場に入った。今考えれば間抜けだった。だがその時に自分が間抜けだとはわからなかった。むしろ間に合った、とさえ思った。熱狂が熱狂であると一歩引いてわかっている人たちは既にパーティ会場から去り始めていた。そのタイミングで、最後の最後で私はジャンピングキャッチをし、あの暴落が続いて起こった。一部逃げ遂せたが、一部は見事に捕まった。高い、高い、ドスーン。高い授業料となった。望ましからぬ事件ではあったが、”退屈凌ぎ”にはなった。昨日と今日とを区別する大きな出来事は深い興奮を与えてくれた（ちょっと負け惜しみにしか聞こえないんだけどぉ）。

私は退屈に耐えられなかった。退屈であることを耐える、このルールを守れなかった。いっそ「人は退屈に耐えられないものだ」ということに一般化してみたい。「退屈に耐えられないという人の性質」に耐えねばならぬ、と教訓めいたことを導出してみたいのだ。ちょっと、他人事みたいに何を言っているかわからなくなってきたが、要するに自分のせいにしたくないので、人間のサガがそうさせた、おれ悪くないもん、というすり替えを企んでいる、まあそういった誹りを免れないけど。ルールを守れなかった自分をぐじぐじ責めているが、それでも退屈凌ぎにはなった（また負け惜しみ・・）。

緊張の中でしか生きていることを感じられず、負荷のかかった状態で苦しさを耐えることに喜びを感じる体質の人間に、退屈は耐え難いものだ。大義のために忠義のために死ねる侍を羨ましいとさえ思う。こう負け惜しみを言ったら、じゃあ本業の仕事をもっとしなさいよ、と言われた。ぐうの音も出ない。